① 투자의견 요약
분할 매수 권고, 12개월 기본 목표가 700달러, 현재가 570.87달러 기준 업사이드 약 22.6%입니다. [raw, 계산]
핵심 논거는 세 가지입니다. 첫째, 2026년 3분기 EPS가 컨센서스를 5.9% 상회했고 FY2026 가이던스가 2개 분기 연속 상향되었습니다. 둘째, MFC(미사일·화력통제 부문)의 매출과 이익이 각각 24% 증가하면서 PAC-3·THAAD·JATM·PrSM 수요가 실제 생산으로 전환되고 있습니다. 셋째, 11월 4일 선거 충격으로 주가가 급락해 실적 개선과 장기 수요의 일부가 과도하게 할인되었을 가능성이 있습니다. [Step 2 인용]
반면 3분기 EBIT가 컨센서스를 1.1% 하회했고 FCF가 전년 동기 대비 10.4% 감소했으며, 2026년 12월 11일 연속예산 만료와 FY2027 예산 협상이 남아 있습니다. 따라서 카탈리스트 팀은 높은 확신의 집중 매수가 아니라 보통 확신의 분할 매수로 접근합니다.
② 최근 2주 핵심 동향
2026-11-03 미국 중간선거에서 민주당이 상·하원을 동시에 장악한 것으로 보도되었습니다. 다음 거래일인 2026-11-04 LMT 주가는 6.88% 하락했고, L3Harris 6.46%, HII 4.08%, RTX 2.64% 하락 등 국방주 전반이 동반 조정받았습니다. 시장은 차기 국방예산이 행정부 요청 1.5조 달러보다 하원안 약 1.15조 달러에 가까워질 수 있다는 점을 우려했습니다. [Step 2 인용]
같은 2026-11-04 LMT는 Trident II SLBM 관련 1억2,240만 달러 계약을 체결했습니다. 이는 규모 면에서 회사 전체 실적을 바꿀 사건은 아니지만, 핵현대화와 해군 전략무기 수요가 단기 정치 변수보다 안정적일 수 있다는 사례입니다. 같은 날 Guggenheim은 LMT에 Buy 의견과 735달러 목표가로 신규 커버리지를 시작했습니다. [Step 2 인용]
2026-11-05 주가는 576.16달러로 3.17% 추가 하락했으며, Zacks는 LMT를 Rank #2 Buy로 소개했습니다. 목표가 측면에서는 2026-10-30 Argus가 735달러를 유지했고, J.P. Morgan은 620달러에서 665달러로 상향했습니다. 2026-11-02 아칸소 미사일 생산 확장 4억2,000만 달러 투자는 보도되었지만 사건일은 확인되지 않았으므로 실제 최근 사건으로 단정하지 않습니다. 2026-11-06에는 LMT 개별 신규 뉴스가 확인되지 않았습니다. [Step 2 인용]
Step 2의 11월 6일 가격은 566.36달러로 정리되어 raw KIS 가격 570.87달러와 차이가 있습니다. 본 보고서의 목표가와 업사이드는 우선순위가 높은 raw 가격 570.87달러를 사용하며, 11월 3일 이후 하락 방향 자체는 두 자료에서 일치합니다.
③ 사업 모델·핵심 제품
Lockheed Martin은 미국 정부와 동맹국에 전투기, 미사일, 미사일방어체계, 우주·전략무기를 공급하는 방산업체입니다. 사업부문은 Aeronautics, Missiles and Fire Control, Rotary and Mission Systems, Space로 구성됩니다. 2026년 9개월 매출 구성은 Aeronautics 39.6%, RMS 21.9%, MFC 20.8%, Space 17.7%로 확인됩니다. [Step 2 인용]
최근 이익의 중심은 MFC입니다. PAC-3 MSE, THAAD, JATM, PrSM 관련 다년계약과 탄약 생산 확대가 매출을 끌어올렸고, 회사는 MFC의 향후 5년 매출 CAGR을 mid-teens로 제시했습니다. 다만 카탈리스트 팀은 이를 영구적인 초과성장보다 생산 병목이 일부 해소되는 캐치업으로도 해석합니다.
Aeronautics에서는 F-35가 핵심이지만 차기 Lot 수주 시점이 2027년으로 이연되면서 해당 부문 가이던스가 하향되었습니다. 이는 전사 가이던스가 상향되었더라도 성장 동력이 MFC 한 축에 집중되어 있음을 의미합니다.
④ 경쟁 지위·해자
해자(경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 방어력)는 기술 인증, 장기간의 정부 조달 관계, 대형 프로그램의 생산·정비 네트워크에서 발생합니다. 2026년 3분기 말 백로그는 2,920억 달러로 사상 최대이며, PAC-3 MSE 525억 달러 다년계약과 THAAD 7년 계약은 단기 수주 변동성을 낮추는 역할을 합니다. [Step 2 인용]
다만 백로그가 곧바로 매출과 현금으로 바뀌는 것은 아닙니다. 공급망 부품, 숙련인력, 생산시설, 현지생산 요구가 인도 속도와 마진을 결정합니다. Macro Thesis가 방산 투자의 중심을 수주에서 인도 실행과 마진의 질로 옮긴 이유도 여기에 있습니다. LMT는 유럽 노출이 상대적으로 작고 미국 정부 중심이라는 점에서 유럽 재무장 둔화의 대안이 될 수 있지만, 미국 연속예산과 단일 고객 의존도에는 노출됩니다.
⑤ 재무 분석
| 구분 | 2026년 3분기 또는 최신 확인 수치 | 해석 |
|---|---|---|
| 매출 | 207.11억 달러, 전년 대비 +11.3% | 전사 외형 성장 |
| 연결 영업이익 | 24.43억 달러 | 영업이익률 약 11.8% |
| 사업부문 영업이익 | 22.29억 달러 | 사업부문 영업이익률 10.8% |
| 순이익 | 18.45억 달러, 전년 대비 +14.0% | 순이익률 약 8.9% |
| ROE | TTM 80.19% | 단일 외부 출처, 보수적 해석 필요 |
| 부채비율·자기자본비율·유동비율 | 미제공 | raw FMP 수집 실패 |
| 9개월 FCF | 56.25억 달러, 전년 대비 +35.5% | 누적 현금흐름 개선 |
매출은 207.11억 달러로 2025년 3분기 186.09억 달러보다 11.3% 증가했고, 연결 영업이익은 24.43억 달러였습니다. 영업이익률(매출 중 본업에서 남긴 이익 비율)은 약 11.8%, 사업부문 영업이익률은 10.8%로 계산됩니다. 순이익 18.45억 달러를 기준으로 순이익률은 약 8.9%입니다. [Step 2 인용, 계산]
EPS는 7.97달러로 전년 6.95달러보다 14.7% 증가했지만, 3분기 FCF는 29.99억 달러로 전년 33.47억 달러보다 10.4% 감소했습니다. 회사는 전년 3분기에 고객 선수금이 집중된 기저효과를 설명했으며, 9개월 누적 FCF는 56.25억 달러로 개선되었습니다. 이익과 현금의 방향이 한 분기에서 엇갈렸다는 점은 향후 확인이 필요합니다. [Step 2 인용]
부채비율, 자기자본비율, 유동비율은 raw FMP에서 제공되지 않았으므로 재무 안정성을 수치로 평가하지 않습니다. 9개월 순이익 증가율 40.7%와 EPS 증가율 42.5%는 전년의 손상차손·충당금 기저효과가 포함된 특이 구간이므로, 현재의 정상 성장률로 해석하지 않는 것이 적절합니다. [Step 2 인용]
⑥ 밸류에이션
KIS의 PER·EPS·PBR·BPS는 N/A였으므로 Step 2에서 외부 자료로 대체했습니다. TTM EPS는 28.16달러이며 raw 현재가 570.87달러 기준 내재 PER은 약 20.3배입니다. BPS는 43.5619달러, PBR은 13.23배가 외부 단일 출처에서 검증되었고 raw 현재가 기준 약 13.1배로 계산됩니다. [raw, Step 2 대체 검증]
FY2026 EPS 가이던스 중간값은 30.55달러입니다. 현재 주가는 이 기준 약 18.7배의 선행 PER이며, 700달러 목표가는 약 22.9배에 해당합니다. 시장 컨센서스 평균 목표가는 652.57달러로 현재가 대비 약 14.3% 상승 여력입니다. 카탈리스트 팀의 목표가가 더 높은 이유는 11월 선거 충격이 MFC 생산 전환과 미국 방산 수요를 과도하게 할인했다고 보기 때문입니다. [Step 2 인용, 계산]
Step 2의 566.36달러 기준 추정 시가총액은 1,308억 달러였습니다. 이를 raw 현재가로 조정한 참고 시가총액은 약 1,318.4억 달러입니다. 주식 수를 새로 추정하지 않고 목표 시가총액과 현재 참고 시가총액의 비율에 raw 현재가를 곱해 목표가를 산출했습니다. 700달러 목표가는 약 1,617억 달러의 시가총액에 해당합니다. [Step 2 대체 검증, 계산]
⑦ 촉매 타임라인
가장 가까운 촉매는 2026-12-11 연속예산 만료입니다. 예산이 장기화되면 생산 가속과 신규 프로그램 착수가 늦어질 수 있지만, 협상이 원활하면 11월 선거 이후의 국방예산 할인 일부가 회복될 수 있습니다. 2026-11-06~10 예정인 미·러·우 3자 실무회담에서 포괄적 휴전 프레임이 도출되는지는 유럽 긴급조달 기대를 좌우할 감시 항목입니다. LMT는 유럽 노출이 상대적으로 작아 직접 영향은 제한적일 수 있으나, 섹터 멀티플에는 영향을 받을 수 있습니다. [Macro Thesis]
2027-01-26로 추정되는 FY2026 4분기 실적 발표가 핵심 확인 시점입니다. 매출 800억820억 달러, EPS 30.3530.75달러, FCF 78억~80억 달러 가이던스의 달성 여부와 MFC 생산량·마진을 확인해야 합니다. [Step 2 인용]
2027년에는 F-35 차기 Lot 계약 재개, PAC-3 MSE·THAAD·JATM·PrSM 인도, 2030년까지 80억 달러 초과 생산능력 투자, MFC 3,000명 이상 채용이 중기 촉매입니다. 단순 수주 발표보다 실제 인도 매출과 FCF 전환이 주가 재평가의 조건입니다.
⑧ 리스크·하방 시나리오
첫 번째 하방은 미국 예산입니다. 행정부의 FY2027 국방예산 요청 1.5조 달러와 하원안 약 1.15조 달러의 차이는 3,500억 달러이며, LMT의 Golden Dome·F-35·신규 전략무기 일정에 영향을 줄 수 있습니다. [Step 2 인용]
두 번째 하방은 이익의 질입니다. 3분기 EPS는 좋았지만 EBIT가 컨센서스를 하회했고, FCF는 감소했습니다. MFC의 생산 확대가 공급망 비용과 인력 비용을 동반하면 매출 증가가 마진 확대로 이어지지 않을 수 있습니다. 2027년 10억 달러 초과 연금 납입 가능성도 현금흐름 부담입니다. [Step 2 인용]
세 번째 하방은 지정학적 기대의 되돌림입니다. 2026-11-06~10 회담에서 포괄적 휴전 프레임이 예상보다 빠르게 도출되면 유럽 긴급조달과 방산주 프리미엄이 후퇴할 수 있습니다. 다만 LMT는 유럽 노출이 상대적으로 작고 미국 핵현대화와 미사일방어 수요가 있어, 국내 수출 방산주보다 충격이 차별화될 가능성도 있습니다. [Macro Thesis]
매수가 대비 -15%에 도달하면 자동매도하지 않고 보유 또는 매도를 명시적으로 판단합니다. 매수 논거인 MFC 성장·가이던스·예산 집행이 유지되면 보유할 수 있지만, 가이던스 하향과 인도 지연이 동반되면 매도 또는 감축합니다. 고점이 매수가 대비 10% 이상 오른 뒤 고점 대비 10%포인트 하락하는 트레일링 조건에서는 보유 수량의 50%를 정리합니다.
⑨ 목표가 6시나리오
| 기간 | 시나리오 | 목표가 | 현재가 대비 | 핵심 조건 |
|---|---|---|---|---|
| 3개월 | Bear | 510달러 | -10.7% | 연속예산 장기화, FY2026 가이던스 하향 |
| 3개월 | Base | 620달러 | +8.6% | 가이던스 유지, MFC 생산 확대 |
| 3개월 | Bull | 665달러 | +16.5% | 예산 불확실성 완화, FCF 회복 |
| 12개월 | Bear | 500달러 | -12.4% | F-35 이연 장기화, MFC 인도·마진 악화 |
| 12개월 | Base | 700달러 | +22.6% | FY2027 high-single digit 성장, MFC 실행력 확인 |
| 12개월 | Bull | 820달러 | +43.6% | 예산 확대, 전 사업부 성장, Golden Dome·F-35 재가속 |
각 목표가는 raw 현재가 570.87달러를 기준으로 산출했습니다. 12개월 Base는 시장 컨센서스 평균 652.57달러보다 높지만, 알려진 백로그를 단순히 재평가한 값이 아니라 MFC의 인도 실행, FY2027 예산 안정, FCF 회복이 함께 확인된다는 조건부 목표입니다.
⑩ 포지션 권고
카탈리스트 팀은 LMT에 대해 분할 매수 권고를 유지합니다. EPS 서프라이즈와 가이던스 상향은 팀의 이벤트 촉매 철학에 부합하며, 선거 이후 주가 하락은 단기적으로 재진입 기회를 만들었습니다. 다만 실적 발표 직후 상승 드리프트가 이미 꺾였고, 3분기 FCF와 EBIT의 질적 단서가 약해졌으므로 한 번에 집중하지 않습니다.
신규 매수분은 최소 10일 보유를 전제로 해야 합니다. 따라서 다음 거래일의 반등 여부가 아니라 10일 동안 예산 협상, MFC 생산, 현금흐름을 견딜 수 있는지를 기준으로 판단합니다. 현금 하한 8%를 유지하고, 종목별 소프트 한도 25%를 넘기지 않는 범위에서 분할 진입합니다. 30거래일 추세가 0% 이하로 전환되고 보유일수가 10일 이상이면 재평가 드리프트 종료 여부를 판단하며, -15% 손실 게이트와 팀 트레일링 규율은 별도로 적용합니다.