I'll begin by running the required searches on Vistra Corp (VST).# Vistra Corp. (VST) — 팩트 검증 및 재정리 보고서

기준 시각: 2026-11-07 01:17 KST / 기준 거래일: 2026-11-06(미국장)

현재 시세 스냅샷 (KIS 인용 + 시점 검증 반영)

시점 검증 결과: KIS의 52주 고저는 N/A로 수집 실패 상태입니다. Google 검증 결과 실제 52주 고가는 196.80달러로 현재가(122.76달러)보다 높습니다(룰 B PASS). 다만 소스별 편차가 존재합니다 — MarketWatch·Investors.com은 205.50/203.66달러를 표기하며, 이는 10월 중순 시점 기준 52주 고가입니다. 가장 최근 갱신치인 196.80달러를 채택합니다.

11/4~11/6 가격 궤적 (검증 완료)

• 11월 4일(사건일): –13.8%. 미국 중간선거(11/3) 민주당 압승 및 KeyBanc 투자의견 하향이 겹침 [출처: TipRanks 2026-11-04 / TickerGrove 2026-11-06]
• 11월 5일: –6.15% → 112.89달러 마감, 장중 110.89달러로 52주 신저가 [출처: Longbridge 2026-11-05]
• 11월 6일: 3분기 실적 발표 후 +8.74% → 122.76달러 [출처: KIS / Yahoo Finance 2026-11-06]

재무 요약 (DART/FMP 인용)

⚠️ FMP 연간결산 수치 미수신: raw bundle의 FMP 섹션에 fiscal_year 및 재무 수치가 모두 N/A로 비어 있습니다. 따라서 본 보고서의 재무 수치는 KIS 시세 + 2026-11-06자 8-K/보도자료 기반 공시 수치로 대체하며, FMP 확정 연간결산치와의 교차검증은 확인 불가입니다.

• KIS PER/EPS/PBR/BPS: 전 항목 N/A → 룰 A·C 계산 불가(FAIL 아님, 데이터 부재)
• 대체 검증용 EPS (Google, 복수 출처):
  • FY2026 컨센서스 EPS 8.57달러 [출처: stockanalysis.com 2026-11-05]
  • FY2027 컨센서스 EPS 9.60달러 [동일]
  • TwelveData 기준 2026년 평균 9.52달러 / 2027년 10.36달러 → 소스 간 약 11% 편차(조정 EPS vs GAAP 기준 차이로 추정) [출처: twelvedata.com]
  • TTM EPS 5.87달러 [출처: Investing.com 2026-11]

수급 동향 (KIS 인용)

• KIS 수급 데이터(외국인/기관 순매수) 미수신 — 확인 불가
• 대체 참고: 2026-11-05 거래량 15,340,071주(3개월 평균 약 5.93백만주의 2.6배) → 투매성 대량 거래 확인 [출처: stockanalysis.com / eToro 2026-11-05]
• 내부자 거래: 최근 3개월 내부자 매도 규모 약 1,663만 달러 [출처: GuruFocus 2026-10-28, 단일 출처 — 미확인]
  • ⚠️ Form 4 원문 개별 검증은 검색 실행 한도 도달로 수행하지 못했습니다. 금액·시점 모두 재확인 필요.

애널리스트 의견 (KIS consensus 우선)

⚠️ KIS consensus(target_price_avg/high/low)가 raw bundle에 제공되지 않았습니다. 지시에 따라 KIS 값이 없으므로 web_search로 전적으로 수집했으며, 아래는 복수 소스 교차 결과입니다.

최근 1개월 목표가 변동 (대부분 하향)

• 11/5: BMO $210 → $188 (Buy) [출처: stockanalysis.com 2026-11-05]
• 11/3: BofA $196 → $194 (Buy) [출처: stockanalysis.com / TipRanks 2026-11-03]
• 11/4: KeyBanc, Overweight → Sector Weight로 하향, 목표가 전면 철회 — "텍사스 정책 불확실성, Vistra가 가장 큰 노출" [출처: Business Insider/TipRanks 2026-11-04]
• 10/30: Morgan Stanley $226 → $224 (Overweight) [출처: stockanalysis.com]
• 10/30: J.P. Morgan $228 유지 (Buy) [출처: stockanalysis.com / TipRanks]
• 10/28: Wells Fargo $212 → $198 (Overweight) / Scotiabank $207 → $189 / CIBC $201 → $181 [출처: GuruFocus·TipRanks 2026-10-28]
• 10/22: HSBC 신규 커버리지 Buy, $190 [출처: TipRanks / 東方財富 2026-10-22]
• 10/21: Raymond James $182 → $176 (Strong Buy) / Siebert Williams Shank $202 [출처: TipRanks]

해석: 평균 목표가 204달러는 11/4 이후 하향 조정분이 부분만 반영된 값입니다. KeyBanc처럼 목표가를 아예 제거한 사례가 있고, 11/6 실적 발표 후 신규 상향/하향이 추가로 나올 수 있어 평균치의 시차 편향(낙관 편향)을 감안하십시오 [자체 판단].

최근 실적 (web_search 보완)

2026 회계연도 3분기 (발표: 2026-11-06, 8-K 및 보도자료)

[출처: PR Newswire/Yahoo Finance 2026-11-06, kalkine.com 2026-11-06, IndexBox 2026-11-06, Zonebourse 2026-11-06]

부문별 Adjusted EBITDA (Q3 2026)

• Texas 1,227백만 달러 (전년 784) / East 979백만 (전년 719) / Retail 98백만 (전년 37, +165%) / West 76백만 (전년 63) / Corporate and Other –2백만 / Asset Closure –18백만 [출처: kalkine.com 2026-11-06]

실적의 질(質)에 관한 특이사항

• 순이익 1,140백만 달러 중 559백만 달러가 미실현 헤지 평가이익(전년 184백만) — 조정 EBITDA에서 제외됨 [출처: kalkine.com / TickerGrove 2026-11-06]
• Moss Landing 350 설비 부분 손상차손 269백만 달러 반영 [출처: 동일]
• 순이익 급증 요인에 "법인세 부담 증가" 및 "감가상각비 증가"가 상쇄 요인으로 명시됨

⚠️ 매출 컨센서스 대비 서프라이즈 — 출처 간 상충

• "미스": 실제 6.35B vs 컨센서스 6.79B [출처: Investing.com 2026-11-06]
• "비트": 실제 6.35B vs 컨센서스 6.03B [출처: TickerGrove(MarketBeat 집계) 2026-11-06]
• 기타: 5.98B(Benzinga 2026-11-05), 7.15B(Investing.com ID)

→ 동일 분기 매출 컨센서스가 5.98B~7.15B로 1.2B 달러 편차를 보입니다. "매출 서프라이즈 방향"은 단정하지 않습니다. 반면 EPS는 3.25달러로 컨센서스(2.43~2.98달러)를 상회한다는 점은 복수 출처에서 일치합니다.

가이던스 (2026-11-06 상향·신규 제시)

[출처: PR Newswire 2026-11-06, Investing.com 2026-11-06, TickerGrove 2026-11-06]

자본배분·재무상태

• 추가 자사주 매입 15억 달러 승인, 잔여 여력 약 25억 달러, 2028년 말까지 소진 예상 [출처: kalkine.com/IndexBox 2026-11-06]
• 2021년 11월 이후 누적 67억 달러 자사주 매입, 발행주식 약 3.39억 주(2021년 대비 –30%) [출처: IndexBox 2026-11-06]
• 2026-09-30 총 가용유동성 89.23억 달러 → A계열 우선주 10억 달러 전액 상환, Cogentrix 22억 달러, 인수 부채 17억 달러 상환 반영 후 약 54억 달러(pro forma) [출처: 동일]
• 헤지 비율(2026-10-30 기준): 2026년 100% / 2027년 98% / 2028년 78% [출처: kalkine.com 2026-11-06]
• 분기 배당 0.4% 인상 → 주당 0.231달러 [보도 2026-10-29 · 사건일 미확인] [출처: SeekingAlpha 헤드라인 2026-10-29]

최근 7일 뉴스 (Tavily + web_search)

Tavily 수집분: 0건 — 전량 web_search로 대체 수집했습니다.

1. 11월 3일(사건일) — 미국 중간선거 민주당 압승. 하원·상원 모두 민주당이 장악하고, 텍사스 주지사 선거에서 Gina Hinojosa가 애벗을 52.8% 대 45.7%로 격파. Hinojosa는 데이터센터 신규 개발 모라토리엄 강화를 공약 [출처: NBC 인용, Motley Fool 2026-11-05 / SeekingAlpha 2026-11-05].

2. 11월 4일(사건일) — Vistra 시가총액 약 66억 달러 증발, 주가 –13.8%. AI 전력 테마 전반 투매 [출처: SeekingAlpha 2026-11-05 / Business Insider-TipRanks 2026-11-04].

3. 11월 4일(사건일) — KeyBanc, 투자의견 Overweight → Sector Weight 하향, 목표가 철회. Sophie Karp 애널리스트: "텍사스 민주당 압승은 투자자에게 부정적 서프라이즈", "Vistra와 Constellation이 타격, 그중 Vistra의 노출이 가장 크다" [출처: Business Insider/TipRanks 2026-11-04, Briefing.com 2026-11-04].

4. 11월 5일 — 52주 신저가 110.89달러 기록 후 112.89달러 마감(–6.15%) [출처: Longbridge 2026-11-05].

5. 11월 6일(사건일) — 3분기 실적 발표, 주가 +8.74%. 2027년 첫 가이던스가 예상(중간 8.0B 수준)을 소폭 상회하는 8.1B 중간값으로 제시되며 반등 [출처: Yahoo Finance 2026-11-06 / KIS 종가].

6. 10월 30일(사건일) — Cogentrix Energy 인수 완료. 약 5,500MW 천연가스 발전 설비 편입(중서부·북동부·캘리포니아) [출처: PR Newswire 2026-10-30].

7. 10월(사건일) — 원자력 설비 업그레이드용 연방 조건부 금융 지원 최대 42억 달러 확보. 펜실베이니아·오하이오 설비 수명 연장 지원 [출처: Business Insider/TipRanks 2026-11-04] — ※ 최초 보도일은 미확인.

8. 10월 22~23일(사건일) — Meta 실적 발표 후 Vistra 하루 –10% ("하루 만에 10% 가까이 하락") [보도 2026-10-24] [출처: TIKR/Yahoo Finance 2026-10-24].

향후 촉매

1. 텍사스 주지사 취임(2027년 1월) 및 주 의회 데이터센터 입법 — Hinojosa 공약의 실제 입법화 여부가 최대 변수. 현실적 완충장치는 2027년 발전량의 98%가 이미 헤지 완료라는 점 [출처: kalkine.com 2026-11-06].
2. Comanche Peak 원자력 잔여 용량의 신규 계약 — 새 주지사 체제下 텍사스 내 원전 코로케이션 딜이 "진짜 시험대"라는 평가 [출처: Yahoo Finance 2026-11-06].
3. Meta 20년 PPA의 2027년 EBITDA 기여 개시 (>2,600MW, PJM 원전 4기) [출처: 24/7 Wall St. 2026-09-10].
4. PJM 대형부하(FERC) 도킹 및 용량경매(RBP) — 회사는 "BYO(자가발전 의무화) 방식 반대, 인센티브 기반 접근" 입장으로 FERC 절차에 개입 예정 [출처: Google Finance 실적 콜 스크립트, 날짜 미확인].
5. 자사주 매입 잔여 25억 달러 (2028년 말까지) [출처: IndexBox 2026-11-06].
6. Helix Digital Infrastructure(NVIDIA·KKR·쿠웨이트투자청 합작) — Vistra 최대 10억 달러 출자, 마일스톤 달성 시 추가 5억 달러 [출처: 24/7 Wall St. 2026-09-10].
7. 11/6 실적 발표 이후 애널리스트 목표가 재조정 러시 — KeyBanc 목표가 철회 등으로 평균치 자체가 하향 이동 중 [자체 판단].

섹터 동향

• 경쟁사 상대 포지션: Talen Energy는 2027년 Adj. EBITDA를 2026년 중간값 대비 **+26%**로 가이던스한 반면 Vistra는 +11%. 다만 Talen은 2027년 발전량 헤지를 9월 말 기준 **약 70%**만 완료, Vistra는 98%. 지난 종가 기준 양사 모두 forward PER 약 13배 [출처: Yahoo Finance/TIKR 2026-11-06].
• Constellation Energy(CEG): KeyBanc는 CEG도 부정적이나 "Vistra보다 노출이 작다"고 평가. SeekingAlpha는 "단기적으로 Constellation이 Vistra 대비 우위"라는 분석을 게재 [출처: TipRanks 2026-11-04 / SeekingAlpha 2026-11-05].
• 정책 충격의 섹터 전이: 중간선거 직후 Vistra·Constellation 등 독립발전사(IPP) 전반이 급락. Raymond James는 "AI 인프라 확장에 불확실성을 도입한 중대한 정책 충격"이라면서도 시장 반응이 과도하다고 지적 [출처: Pluang 2026-11-05].
• 수요 측 선행지표 훼손: Meta 실적 발표 후 하이퍼스케일러 자본지출 우려로 Vistra가 하루 –10%. 다만 Vistra 경영진은 ERCOT 데이터센터 접속 대기열(400GW 이상)이 실수요 대비 20배 이상 부풀려졌다고 이미 2026-08-07 콜에서 지적, 2030년까지 실제 12~15GW로 내부 추정 [출처: TIKR 2026-10-24].

실적 콜 톤 (2026-11-06 3분기 발표)

발표일: 2026-11-06 (8-K 및 컨퍼런스콜). 실적 자체는 EPS 컨센서스 상회, 가이던스는 2026년 상향·범위 축소 + 2027년 최초 공식 가이던스 제시로 방향성은 상향.

경영진 발언의 결

• CEO Jim Burke: "역대 가장 뜨거운 3분기 중 하나에서 발전팀은 설비를 안전하고 신뢰성 있게 운영했고, 소매팀은 고객을 지원했다. 이 노력이 실적으로 나타났다 — 조정 EBITDA는 전년 대비 50% 이상 증가했다." [출처: Investing.com 2026-11-06]
• Burke: 7월 ERCOT와 PJM 모두 사상 최대 수요 기록을 세웠고, 해당 기간 상업적 가용률 약 95% 달성. 봄 정기정비의 규율 있는 집행 덕분이라고 설명 [출처: IndexBox 2026-11-06]
• Burke: "전력 환경이 진화함에 따라, 우리는 이런 기회를 계속 더 많이 보고 있다" — 텍사스 Odessa 복합가스 발전소에서 20년·207MW PPA(New Era Energy and Digital) 신규 체결 발표 [출처: Yahoo Finance 2026-11-06 / IndexBox 2026-11-06]
• 수요·계약 관련 톤: "데이터센터 계약 활동은 규제 불확실성에도 그 어느 때보다 활발", ERCOT 연 56%·PJM 연 23% 부하 성장 전망, 2030년까지 ERCOT 데이터센터발 10~15GW 성장 추정 [출처: stockjabber.com 실적 콜 하이라이트 — 개별 인용 출처 단일, 발표 분기 명시 없음]
• 규제 관련 톤(※ 발표 분기 불명확): 대형부하 고객은 "해법의 일부가 될 의향"이 있으며 회사는 인센티브(당근) 접근을 선호. PJM의 의무화(채찍) 방식에 대해 "시장이 청산되는 방식이 아니다"라며 FERC 절차에 의견 제출 예정 [출처: Google Finance 실적 콜 스크립트 인용 — 날짜 미확인, Q2 콜로 추정]

주의: 2026-08-07(2분기) 콜에서 CFO Chris Moldovan은 "2027년 범위는 하단 쪽으로 향할 것"이라고 언급했으나, 11/6 공식 가이던스 중간값(8.1B)은 오히려 8월 시점의 "기회" 상단(7.4~7.8B)을 넘어섰습니다. 가이던스 수치와 발언 톤이 모두 개선된 것으로 판단됩니다 [출처: 24/7 Wall St. 2026-09-10 vs PR Newswire 2026-11-06].

공급망 관계

전력판매처(고객) 관점의 계약 관계 — 확인된 사항

공급 측: 연료·설비 조달 비용 급등 — Burke: "설비 가격이 일부는 2배, 심하면 3배까지 올랐다. 그래서 대형부하 고객들은 신규 건설보다 기존 설비와 프리미엄 계약을 선호한다(신규 건설비 대비 여전히 할인)" [출처: TIKR 2026-10-24 / 24/7 Wall St. 2026-09-10].

⚠️ 위 계약들의 개별 계약금액·발전단가·EBITDA 기여액은 확인된 정보 없음. Meta PPA의 2027년 기여 규모에 대해 CFO는 "다른 영향이 없다면 중간값에 약 7억 달러를 더할 수 있다"고 언급한 것으로 보도됐으나, 이는 Cogentrix+Meta 합산 추정으로 원문 대조가 필요합니다 [출처: 24/7 Wall St. 2026-09-10 — 단일 출처, 인용 맥락 불확실].

검증 로그

실제 web_search 호출 건수: 5회 (성공 5회 / 실행 한도로 미완 1회)

내부자 거래(Form 4) 개별 검증 쿼리는 도구 실행 한도에 도달하여 실행되지 못했습니다. 해당 항목은 GuruFocus 단일 출처로만 기재했으며 미확인 상태입니다.

데이터 시점 검증 (룰 A/B/C 결과)

룰 A (PER × EPS = 현재가): 판정 불가 (KIS 데이터 부재)

• KIS PER = N/A, EPS = N/A → 항등식 계산 자체가 성립하지 않습니다. "PASS"로 표기하지 않습니다.
• DART/FMP fiscal_year도 N/A로, KIS trailing 지표의 기준 회계연도를 특정할 수 없습니다.
• Google 보완: FY2026 컨센서스 EPS 8.57달러(stockanalysis.com 2026-11-05), FY2027 9.60달러. TwelveData는 2026년 9.52달러로 약 11% 상이 → 조정 EPS/GAAP EPS 기준 차이로 추정되나 확정 불가.
• 현재가 122.76 ÷ 8.57 = 14.3배. 보도된 "forward PER 약 13~14배, 5년 평균 15배 하회"와 정합적입니다 [출처: Yahoo Finance 2026-11-06].

룰 B (52주 고가 > 현재가): PASS

• 52주 고가 196.80달러 > 현재가 122.76달러 → 논리 성립.
• 근거: stockanalysis.com 2026-11-05 "52-Week Range 110.89 – 196.80", Yahoo Finance HK "110.91 – 196.80", Baidu/老虎 "196.80 / 110.89" — 3개 소스 일치.
• KIS 52주 고저가 N/A였으므로 KIS 미갱신 상태로 기록. 본문에서 "신고가 영역·52주 고가 돌파" 표현은 사용하지 않았습니다.
• 소스 편차 명시: MarketWatch 205.50, Investors.com 203.66 — 이는 10월 중순 이전 갱신치로 판단(10/21 기준 Longbridge도 203.66 표기).

룰 C (PBR × BPS = 현재가): 판정 불가

• KIS PBR = N/A, BPS = N/A → 계산 불가.
• 대체 참고: GuruFocus가 10/28 시점 "PER(TTM) 24.16배, 5년 중위 26.76배"로 기재 → 당일 주가 143.10달러와 정합적인 수준이나, BPS는 확인된 정보 없음.

수치 내부 일관성 체크

룰 D (분기 × 4 vs 연간): 특이사항 있음 — 표기 필수

• Q3 Adj. EBITDA 2,378백만 × 4 = 9,512백만 달러
• 2026 연간 가이던스 중간값 7,300백만 달러
• 괴리 +30.3% → 계절성으로 설명됩니다. Vistra는 3분기가 연중 최대 성수기(기록적 폭염, ERCOT/PJM 사상 최대 수요)이며 4분기는 비수기입니다 [출처: IndexBox 2026-11-06].
• 실제 역산 검증: 9개월 누적 5,639 → 연간 중간값 7,300 가정 시 4분기 잔여 1,661백만 달러(3분기의 약 70%). 계절성 대비 타당한 수준으로 판단됩니다.
• 2027년 가이던스 중간 8,100 vs 2026년 중간 7,300 = +11.0%.

룰 E (변화율 극단값): 특이 구간 없음 / 단 Reatil 부문 주의

• Q3 순이익 +74.8%, Adj. EBITDA +50.4%, 매출 +27.7% → ±300% 기준 이내.
• Retail 부문 Adj. EBITDA 37 → 98백만 달러 = +165% (기저가 작아 발생한 고변화율, 300% 미만이나 별도 표기)
• 9개월 누적 순이익 711 → 2,474백만 = +247.9% → 기준선(300%) 이내이나 주목할 급증 구간. 원인: Q3·9개월 모두 미실현 헤지 평가이익 급증(Q3 184→559백만)과 2025년 낮은 기저(2025 Q1 순손실 등)에 기인합니다.
• ⚠️ 2025년 분기 실적 자체가 매우 불규칙(2025 Q1 EPS –0.93, Q4 2025 EPS 0.54 등)하여 YoY 비교 해상도가 낮습니다 [출처: Investing.com 2026-11].

룰 F (출처 교차): 요약

KIS consensus vs 검색 결과 대조

• KIS consensus가 raw bundle에 없습니다 (target_price_avg/high/low 미제공). 따라서 대조 자체가 불가하며, 검색값으로 전량 대체했습니다.
• Google 검색 평균 목표가: 204.32달러 (23명, S&P Global) / 204.24달러 (17명, TipRanks) — 차이 0.04%, 사실상 동일.
• 주의할 점: 11/4 KeyBanc 하향 및 목표가 철회, 11/5 BMO $210→$188 하향이 반영되면 평균치는 하향 이동 중입니다. 또한 최고/최저 목표가 산포가 소스별로 크게 다릅니다(255/169 vs 306/106). 목표가 절대치보다 방향성(연속 하향 조정)을 중시하십시오.

Tavily 대비 수정/추가/기각 항목

추가 (Tavily 0건 → 전량 신규 수집)

• 2026 Q3 실적 전체 (매출·순이익·Adj. EBITDA·부문별·9개월 누적)
• 2026 가이던스 상향 및 2027 최초 가이던스
• Cogentrix 인수 완료(10/30, 5,500MW), 42억 달러 DOE 조건부 대출
• 자사주 매입 15억 달러 추가 승인, 배당 0.231달러
• 헤지 비율(2026 100% / 2027 98% / 2028 78%)
• 중간선거·텍사스 주지사 선거 결과 및 KeyBanc 하향 (11/3~11/4 사건)
• 52주 실제 고저 (196.80 / 110.89) — KIS N/A 대체
• 애널리스트 8건 이상 목표가 변동 (10/21~11/5)
• Meta·AWS·Microsoft·New Era·Helix 등 고객 계약 관계

수정 (원자료/Z데이터 교정)

• KIS 52주 고저 N/A → 196.80 / 110.89로 보완. 10월 중순 기준 203.66~205.50 표기 소스는 구값으로 분류
• "52주 신저가 117.27달러"(Longbridge 11/3 기재) → 11/5 110.89달러로 갱신됨을 확인하여 수정
• KIS 등락률 +8.74% → 역산으로 직전 종가 112.89달러 산출 및 외부 종가와 일치 확인
• 2026 가이던스 "기존 6.8~7.6B"를 "상향"으로 단순 표기하지 않고 하단 +3억 / 상단 –1억, 중간 +1억, 범위 축소로 정확히 기술

기각 / 신뢰 보류

• 매출 컨센서스 6.79B "미스" 단정 → 반대 출처(6.03B "비트") 존재로 기각, 양측 병기
• eToro 표기 52주 범위 110.9~219.32 및 P/E 19.06·베타 1.91 → 타 소스와 불일치, 데이터 품질 의심으로 기각
• Gotrade·etoro의 목표가 204.93·226 등 파편 수치 → 확인 불가로 미채택
• Longbridge 11/2 기재 "196.8 고점 대비 42.6% 하회" → 당시 주가 기준 산식 오류로 판단, 미채택
• stockanalysis 최고 목표가 306달러 / 최저 106달러 → TipRanks(255/169)와 큰 괴리, 극단값으로 신뢰 보류
• Google Finance 실적 콜 스크립트 → 날짜·분기 미표기로 본문 인용 시 "발표 분기 불명확" 명시
• 2027년 가이던스 "예상 상회" → 개별 애널리스트 컨센서스 수치가 확정되지 않아 "8월 자체 기회 상단(7.8B) 상회"로 한정 기술

확인 불가 항목 (거짓 생성 금지 — 명시적으로 비움)

• KIS 기준 PER·EPS·PBR·BPS·52주 고저 (전부 N/A)
• FMP 연간결산 확정치 및 fiscal_year (N/A)
• DART 공시 (미국 기업, 해당 없음)
• KIS 외국인/기관 수급 데이터
• Form 4 기반 내부자 매매 내역 (개별 검증 미실행)
• 배당 인상의 정확한 사건일 (10/29 보도만 확인)
• 42억 달러 DOE 대출의 최초 보도일
• 개별 고객 계약의 금액·단가·EBITDA 기여액
• 2026 Q3 컨퍼런스콜 전문(full transcript) — 요약·인용만 확인, 원문 미대조

Vistra Corp. Common Stock(VST) 기초분석 보고서 — 2026-11-07

AI 데이터센터 전력수요·PJM/ERCOT 용량가 강세로 Q3 조정 EBITDA +50%, 2026 가이던스 상향 + 2027 첫 가이던스 $8.1B(중간값) 제시. 2027 발전량 98% 헤지로 텍사스 정책 리스크를 상당 부분 차단했으나, ERCOT 선물가 하락·헤지 미실현이익 의존·Cogentrix 인수 후 레버리지가 할인 요인. [직전 baseline 2026-10-06 대비: Q3 실적 확정 + 2027 가이던스 최초 공개 + 텍사스 주지사 선거 변수 발생]

1. 사업 모델

발전(IPP)과 소매 전력을 수직통합한 미국 최대급 민간 전력회사. 발전 44GW(가스·원자력 6.5GW·석탄·배터리)에 2026-10 완료된 Cogentrix 인수로 가스 5,500MW를 더해 약 49.5GW 규모가 됐고, 소매 부문은 20개주 약 500만호에 전력·가스를 판매한다 [Vistra Q3 2026 실적발표, 2026-11-06]. 수익원은 ①발전 마진(도매 판매+헤징+용량가) ②소매 마진(요금−조달원가) 두 축이며, Q3에서 텍사스($1,227M)+동부($979M) EBITDA가 전체의 대부분을 차지한다 [Vistra Q3 2026, 2026-11-06]. 최근에는 Microsoft와 연결된 Pulaski 405MW 태양광 PPA, Odessa 가스복합 207MW 20년 PPA 등 장기계약 비중을 늘려 마진 변동성을 낮추는 방향으로 이동 중이다 [IndexBox/Vistra, 2026-11-06].

2. 경쟁 위치

미국 IPP 중 발전용량 최상위권이며 ERCOT(텍사스)·PJM(중부대서양) 두 시장에 집중 노출. 경쟁사는 Constellation Energy(원전 중심), NRG Energy, Talen Energy, NextEra. 2026년 7월 ERCOT·PJM이 동시에 사상 최대 피크수요를 기록한 가운데 **상업가동률 약 95%**를 유지해 신뢰성 프리미엄을 입증했다 [Vistra Q3 2026 CEO 코멘트, 2026-11-06]. 해자는 ①가스·원전·석탄·배터리 다각화 ②소매-발전 수직통합(고객 기반이 발전 마진을 내부 흡수) ③업계 최고 수준 헤징 실행력(2027년 98%·2028년 78% 헤지)이다 [Vistra Q3 2026, 2026-11-06]. Talen(2027 헤지 약 70%) 대비 앞서 '잠긴 성장' 성격이 강하다는 평가 [finance.yahoo.com, 2026-11-06].

3. 재무 추이

Q3 2026 매출 **$6,347M(+27.7% YoY)**로 컨센서스 $6.79B를 하회했으나, 조정 EBITDA $2,378M(+50.4%), 순이익 $1,140M(+74.8%), 보통주 귀속 순이익 $1,092M으로 이익은 크게 서프라이즈 [Vistra Q3 2026, 2026-11-06; Investing.com, 2026-11-06]. 9개월 누적 매출 $16,004M(전년 $13,154M), 순이익 $2,474M(전년 $711M), 조정 EBITDA $5,639M(전년 $4,170M), 영업현금흐름 $4,330M(전년 $2,638M) [동일]. Lotus 편입으로 D&A가 $460M→$711M로 급증, Moss Landing 350 관련 손상차손 $269M 발생 [매일경제, 2026-11-06]. 직전 baseline(Q2) 대비 매출 +27.7%로 반전, 이익 성장률 +30.7%→+50.4%로 가속.

4. 최근 촉매 (2026-11)

2026-11-06 Q3 실적에서 ①2026 조정 EBITDA 가이던스 상향·축소 $6.87.6B → $7.17.5B(중간값 $7.3B), FCFbG $4.34.7B ②사상 첫 2027 가이던스 조정 EBITDA $7.78.5B(중간값 $8.1B), FCFbG $4.3~5.1B 제시 [Vistra Q3 2026, 2026-11-06; Investing.com, 2026-11-06]. 2027 중간값은 시장 예상을 소폭 상회, 주가 당일 +8% [finance.yahoo.com, 2026-11-06]. ③자사주 매입 $1.5B 추가 승인(잔여 약 $2.5B, 2028년말까지 소진), 2026-11-02 기준 발행주식 3.39억주로 2021년 대비 -30% [IndexBox/Vistra, 2026-11-06]. ④Cogentrix 인수 2026-10 완료, Pulaski 405MW·Deer Creek 100MW 상업운전 개시 [IndexBox, 2026-11-06]. ⑤역풍: 2026-11 초 텍사스 주지사 선거에서 데이터센터 모라토리엄 공약 후보 Gina Hinojosa 당선 → 직전 1주 -16% 후 실적으로 반등 [finance.yahoo.com, 2026-11-06].

5. 리스크

①텍사스 데이터센터 모라토리엄(신임 주지사 2027-01 취임)이 최대 정치 리스크. 반대 factor: 2027년 예상 발전량 98% 헤지 완료(2026-10-30 기준)로 이미 판 전력은 재가격 불가, 2026년은 100%. 단 2028년은 78%만 헤지돼 장기 모라토리엄은 노출 [Vistra Q3 2026, 2026-11-06]. ②ERCOT 선물가 하락 — Q2 콜에서 2027 기회범위 '하단' 흐름 언급했지만 PJM 용량가·원전 credit·Cogentrix/Lotus 기여가 상쇄 [Seeking Alpha, 2026-11; Vistra Q3 2026]. ③이익의 질: Q3 순이익에 향후 정산될 헤지 미실현평가이익 $559M(+$375M YoY) 포함, 반전 위험 [매일경제, 2026-11-06]. ④레버리지: Cogentrix 현금 $2.2B 지출 + 피인수 부채 $1.7B 상환 + A계열 우선주 $1B 상환으로 pro forma 유동성 $8.9B→약 $5.4B [IndexBox/Vistra, 2026-11-06]. ⑤Moss Landing 화재 관련 $269M 손상, 석탄 자산 폐쇄·환경비용 잔존.

6. 밸류에이션

2026-11-06 기준 forward PER 약 14배(실적 발표 전 13배, 5년 평균 15배) [finance.yahoo.com, 2026-11-06]. 공식 컨센(Refinitiv/에프앤가이드)·KIS 컨센은 데이터 부재로 미확인. 확인 가능한 비교점은 2027 EBITDA 중간값 $8.1B가 '시장 예상치를 소폭 상회'했다는 서술과 5년 평균 PER 15배. 2027 EBITDA 성장률 +11%(7.3B→8.1B)로 Talen(+26%)보다 낮으나 헤지 비율(98% vs 70%)이 보완 [finance.yahoo.com, 2026-11-06]. PEG ≈ 1.0 — EPS 컨센서스 부재로 가이던스 EBITDA 성장(+11%)과 자사주 감축(연 2~4%)을 합산한 추정 EPS 성장률 약 14%를 적용한 자체 추정치(공식 컨센 기반 아님). 하방은 ERCOT 선물가·텍사스 규제, 상방은 PJM 용량가와 데이터센터 PPA 추가 체결.