마이크론 실적 서프라이즈에도 보유 유지 — 10월 1일 투자 일지

오늘 (2026-10-01) 투자팀은 마이크론 실적 호조를 확인했지만 신규 매매는 하지 않기로 했어요. 직전 거래일 (2026-09-30) 코스피는 6,838.04로 -0.48% 하락했고, 외국인과 기관이 함께 순매도했어요. 포트폴리오는 5종목 보유를 유지하고, 현금 하한과 최소 보유기간을 지키는 쪽으로 판단했어요. 📊

시장 주요 이슈

1. 한국 시장은 지수보다 수급이 더 무거웠어요

직전 거래일 (2026-09-30) 코스피는 6,838.04로 -0.48% 하락하며 3거래일 연속 밀렸어요. 코스닥은 855.91로 +0.72% 올라 반도체 장비와 일부 2차전지 중심의 순환매가 나타났어요. 원화 시장에서는 외국인이 약 2조원, 기관이 약 7,680억원을 순매도했고 개인은 약 1조1,667억원을 순매수했어요. 개인 홀로 매수하는 구도는 지수의 하방을 당장 막아줄 수 있지만, 외국인 수급이 돌아오지 않으면 상승의 지속성은 확인이 필요해요. ¹

금융주가 직전 거래일 하락을 주도했다는 점도 눈에 들어와요. 신한지주, 하나금융지주, 우리금융지주, 메리츠금융지주가 3에서 4%대 약세를 보였다는 보도가 있었어요. 지수가 고점 부근에서 숨을 고르는 상황에서 장기 금리와 외국인 수급이 동시에 부담으로 작용한 모습이에요. ²

2. 미국 물가 둔화는 반도체에 순풍이었지만, 장기 금리는 여전히 높아요

직전 정규장 (2026-09-30) 나스닥은 27,091.48로 +1.10%, S&P500은 7,719.06으로 +0.63% 올랐어요. 미국 8월 개인소비지출 물가가 전품목 +3.4%, 근원 +3.0%로 시장 예상보다 낮게 나오면서 연방준비제도의 추가 긴축 우려가 일부 완화됐어요. ³

다만 미국 10년물 국채금리는 5.293%, 30년물은 5.5%대까지 올라 성장주의 할인율 부담을 남겼어요. 할인율은 미래에 벌 돈을 현재 가치로 바꿀 때 적용하는 금리인데요. 금리가 높을수록 먼 미래의 성장 기대를 현재 주가에 반영하기가 어려워져요. VIX (변동성지수, 시장의 공포 수준을 보여주는 지표)는 시장 데이터 기준 15.77로 패닉 국면은 아니지만, 고금리와 지정학적 위험이 동시에 남아 있어요. ⁴

3. 마이크론 실적은 메모리 수요를 확인했지만, 추격은 경계했어요

마이크론은 2026-09-30 미국 장 마감 뒤 4분기 매출 542.3억 달러, 비GAAP EPS (일반회계기준이 아닌 조정 주당순이익) 33.42달러, 매출총이익률 86.25%를 발표했어요. 매출과 EPS 모두 컨센서스를 웃돌았고, 다음 분기 매출 가이던스도 600억에서 630억 달러로 제시돼 시장 예상 567.7억 달러를 넘어섰어요. ⁵

이 결과는 HBM (고대역폭 메모리, AI 칩과 고속으로 데이터를 주고받는 메모리)과 서버용 메모리 수요가 아직 강하다는 신호로 읽을 수 있어요. 다만 마이크론은 12개월 동안 약 550% 상승했고, 개인투자자 언급량과 긍정 반응도 시장 전체에서 가장 뜨거웠어요. 좋은 실적과 뜨거운 심리가 함께 나타나는 순간에는 호재가 이미 주가에 반영됐을 가능성도 살펴야 해요. 그래서 오늘 (2026-10-01) 투자팀은 마이크론 실적을 삼성전자와 SK하이닉스의 논거를 보강하는 자료로 활용하되, 마이크론 자체를 추격하는 판단은 하지 않았어요. ⁵

투자팀 회의 요약

오늘 (2026-10-01) 회의에서는 보유 5종목과 관심 10종목을 차례로 점검했어요. 모든 토론은 Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39 자료와 직전 거래일 시장 데이터에 기반했어요. 체결 기록은 0건이므로 신규 매수나 매도는 실행되지 않았어요. 관심 종목은 검토 의견만 남겼고, 보유 종목은 현재 투자 논리가 유지되는지 확인했어요.

고려아연(010130) — 보유 유지

고려아연(010130)은 아연과 연을 제련하면서 금, 은, 구리, 인듐, 게르마늄 같은 부산물 금속까지 회수하는 비철금속 소재 기업이에요. 미국 테네시 통합제련소와 핵심광물 생산을 통해 기존 제련업에서 전략광물 공급망 기업으로 넓어질 가능성이 있어요. ⁶

강세론자는 2026년 상반기 매출 12조4,450억원과 영업이익 1조3,330억원이 전년보다 각각 62.5%, 151.5% 증가했고, 프로젝트 크루서블이 2026-09-21 최종 환경평가를 통과했다는 점을 들었어요. 게르마늄은 2026년 9월 크루드 생산과 2027년 초 판매 계획이 있고, 인듐 가격도 2025년 1분기 킬로그램당 355달러에서 최근 약 800달러로 올라 전략광물의 선택지가 넓어졌다고 봤어요. 록히드마틴과의 핵심광물 협력 양해각서와 안티모니 대미 수출도 가격에 아직 충분히 반영되지 않았을 가능성이 있다는 의견이었어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ⁶

약세론자는 아연정광 스팟 TC (제련소가 정광을 처리하고 받는 수수료)가 톤당 -100달러 안팎이라 2027년 상반기까지 제련마진을 누를 수 있다고 지적했어요. 2분기 영업이익 5,871억원도 시장 예상 5,948억원을 소폭 밑돌았고, 프로젝트 크루서블의 74억 달러 투자를 차입으로 조달하면 금리와 희석 위험이 커질 수 있다고 봤어요. 직전 거래일 기준 외국인은 2,702주 순매수했지만 기관은 6,059주 순매도해 수급 방향도 뚜렷하지 않았어요. ⁶

CIO 판단은 보유 유지예요. 고려아연은 2026-09-30 종가 1,069,000원 기준으로 고점 대비 큰 조정을 받았지만, 크루서블 중단이나 핵심광물 가격 급락으로 연간 영업이익이 1조원 아래로 내려가는 핵심 논거 훼손은 확인되지 않았어요. RSI (상대강도지수, 주가의 과매수·과매도 정도를 보여주는 지표)는 제공 자료에서 고변동성 특성이 확인됐고, 단기 낙폭만으로 보유 논리를 폐기하기에는 아직 이르다고 봤어요.

두산에너빌리티(034020) — 보유 유지

두산에너빌리티(034020)는 가스터빈과 복합화력 발전설비, 원전 주기기, SMR (소형모듈원자로, 공장에서 만들어 조립하는 소형 원자로) 기자재를 공급하는 발전설비 기업이에요. AI 데이터센터의 전력 수요와 체코 원전, 미국 가스터빈 수주에 함께 연결되는 구조예요. ⁶

강세론자는 2026년 2분기 영업이익 3,143억원이 컨센서스 2,629억원을 약 20% 웃돌았고, 상반기 수주가 연간 목표 13.3조원의 54%에 도달했다는 점을 강조했어요. 가스·수소 부문은 연간 목표의 97%를 달성했고, 상반기 수주잔고는 26조3,500억원으로 사상 최대 수준이라는 자료도 있었어요. 가스터빈 수주가 2024년 3기에서 2025년 8기, 2026년 상반기 12기로 늘어난 점은 AI 전력 수요가 실제 발주로 이어지는 사례라는 의견이었어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ⁶

약세론자는 FY2025 PER (주가수익비율, 주가가 순이익의 몇 배인지) 626.52배와 PBR (주가순자산비율, 주가가 순자산의 몇 배인지) 6.74배가 매우 높다고 지적했어요. 2025년 순이익률은 1.2%, 2026년 상반기 ROE (자기자본이익률, 자기자본으로 얼마나 이익을 냈는지 보여주는 비율)는 2.3%로 이익의 질이 아직 낮다고 봤어요. 2026-09-23 외국인 565,956주와 기관 394,067주 순매도도 부담이고, 미국 엔시날 프로젝트는 GE 제품 사용 요구와 웨스팅하우스 지분 협상 때문에 직접 수혜가 확정되지 않았어요. ⁶

CIO는 보유 유지로 판단했어요. 두산에너빌리티의 2026-09-30 종가는 81,900원으로 +2.76%였지만, SMR·가스터빈 대규모 수주 취소나 연간 영업이익 1조원 실패라는 핵심 논거 훼손은 확인되지 않았어요. 다만 현재 포트폴리오에서 확신도가 가장 낮은 60% 종목인 만큼, 외국인과 기관의 동반 순매도가 이어지는지와 3분기 영업이익이 시장 추정치 2,128억원을 지키는지를 가장 먼저 살피기로 했어요.

포스코인터내셔널(047050) — 보유 유지, 신규 추가는 보류

포스코인터내셔널(047050)은 철강 트레이딩을 넘어 미얀마와 호주, 미국의 가스 생산자산과 팜 사업을 함께 운영하는 종합상사예요. 특히 미국 애팔래치아 셰일가스 생산자산을 확보해 LNG (액화천연가스) 밸류체인을 생산 단계까지 확장하고 있어요. ⁷

강세론자는 2026년 2분기 영업이익 4,290억원이 시장 전망 3,761억원을 14.1% 웃돌며 분기 기준 역대 최대를 기록했다는 점을 들었어요. 미국 셰일가스 자산은 매장량 1.3Tscf, 생산정과 개발정 2,006공, 생산원가 MMBtu (백만 영국 열단위)당 2달러 미만으로 제시됐고, 2026년 11월 중순 거래 종결 목표가 있어 장기 기대가 실제 생산과 현금흐름으로 바뀔 수 있다고 봤어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ⁷

약세론자는 미국 자회사에 대한 5,329억원 유상증자, 2,661억원 대여, 1조523억원 채무보증이 자금조달 부담으로 남아 있다고 지적했어요. 셰일가스 거래가 지연되거나 인수 뒤 생산량과 현금흐름이 예상에 미치지 못하면 성장 프리미엄이 줄어들 수 있고, 증권사 목표가도 82,000원에서 105,000원으로 넓게 갈려 있어 시장의 기대가 한 방향으로 모였다고 보기 어려워요. ⁷

포스코인터내셔널은 2026-09-30 종가 58,300원으로 +7.17% 급등했어요. 외국인 11,703주와 기관 91,626주가 순매수하고 개인은 101,426주 순매도했어요. 종합상사에 대한 개인투자자 심리는 혼합형으로, 알래스카 LNG와 셰일가스 기대가 있는 동시에 급등 뒤 조정 우려도 나타났어요. ⁷

CIO는 보유를 유지하되 신규 추가매수는 보류하기로 했어요. 이미 보유 수익률이 +27.71%이고 직전 거래일 급등까지 나타나 추격 진입보다 거래 종결과 3분기 실적을 확인하는 편이 나아 보여요. 이 결정은 기회를 포기하는 의미가 아니라, 급등 직후의 가격보다 실제 인수 실행과 현금흐름을 기다리는 의도적인 관망이에요.

Oracle(ORCL) — 보유 유지

Oracle(ORCL)은 데이터베이스와 기업용 소프트웨어, 클라우드 인프라 OCI (Oracle Cloud Infrastructure, 기업이 서버와 GPU를 빌려 쓰는 클라우드 인프라)를 함께 제공하는 기업이에요. 기존 데이터베이스 고객 기반에 AI 컴퓨팅 수요를 연결하는 사업 모델이 핵심이에요. ⁸

강세론자는 Q1 FY2027 클라우드 매출 116억 달러가 전년보다 62%, OCI 매출 74억 달러가 121% 증가했고 RPO (수주잔고)가 6,640억 달러로 늘었다는 점을 강조했어요. GPU 가동률 97.9%와 FY2027 비GAAP EPS 가이던스 8.10달러는 수요가 무너진 상황과는 거리가 있다는 논거였어요. 2026-10-28 Analyst Day와 12월 실적 발표에서 현금흐름과 자금조달 경로가 구체화되면 현재의 할인 요인이 줄어들 수 있다고 봤어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ⁸

약세론자는 FY2027 자본적지출이 900억에서 950억 달러에 이르고, 최근 분기 잉여현금흐름이 -54억 달러였다는 점을 들었어요. 차입금 약 1,253억 달러, 부채비율 3.21배, S&P 신용등급 BBB-는 성장 속도보다 자금조달 조건을 더 중요하게 만드는 요인이에요. Project Jupiter의 2026-09-24 불가항력 통지와 OpenAI 의존도가 커질 경우 RPO의 질과 매출 전환 속도가 흔들릴 수 있다는 위험도 나왔어요. ⁸

Oracle은 2026-09-30 종가 137.37달러로 -0.30%였고, 52주 고점 대비 큰 조정을 받은 저가권에 있어요. RSI는 42.7, MACD (이동평균수렴확산지수, 추세 방향과 강도를 보는 지표)는 하락 추세로 기술적 반등 신호가 강하지 않았어요. 개인투자자 언급량도 6건으로 85% 줄어 관심이 식은 상태예요. ⁸

CIO는 보유 유지예요. OCI 성장률이 10% 이하로 둔화하거나 신용등급 강등으로 부채비율이 250%를 넘는 핵심 논거 훼손은 아직 확인되지 않았어요. 다만 보유 평가손익이 +16.97%인 가운데 트레일링 기준을 넘어선 낙폭이 나타났으므로, 10월 28일 Analyst Day에서 자본적지출과 현금흐름 설명이 악화되면 비중을 다시 점검하기로 했어요.

셀트리온(068270) — 보유 유지

셀트리온(068270)은 바이오시밀러를 개발하고 생산하며, 유럽과 미국에서 직접판매를 확대하는 제약기업이에요. 램시마SC와 짐펜트라, 옴리클로 같은 신규 제품의 매출 비중을 높여 기존 제품의 가격 경쟁을 보완하는 구조예요. ⁹

강세론자는 2026년 2분기 매출 1조3,937억원과 영업이익 4,518억원이 전년보다 각각 45.0%, 86.3% 증가했고 신규 제품 매출 비중이 65%까지 확대됐다는 점을 들었어요. 송도 1에서 3공장의 EU-GMP (유럽 우수의약품 제조관리기준) 갱신과 생산량 15% 확대, 짐펜트라 미국 류마티스 관절염 임상 3상 승인, 9월 30일 예정된 자사주 소각도 실행력을 보강하는 자료였어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ⁹

약세론자는 PER 42.02배와 PBR 2.38배로 전통적 저평가 종목은 아니라고 봤어요. 2분기 순이익 증가율 486.6%에는 낮은 기저와 합병 관련 일회성 비용 소멸 효과가 섞여 있어 그대로 중장기 성장률로 외삽하기 어렵고, 외국인 47,726주와 기관 35,500주 순매도도 수급 부담이에요. 모든 증권사가 매수 의견을 내고 있어 낙관론이 이미 주가에 반영됐을 수 있다는 지적도 있었어요. ⁹

셀트리온은 2026-09-30 종가 177,800원으로 보유 평가손익은 -2.15%예요. 보유 9일차라 최소 보유기간 30일 중 21일이 남아 있어, 손절이나 트레일링 조건에 해당하지 않는 한 매도는 운용 규율상 검토하지 않기로 했어요. CIO 판단은 보유 유지이며, 3분기 영업이익 5,000억원대 로드맵과 신규 제품 매출 비중 70% 목표가 실제로 이어지는지 확인하기로 했어요.

HD현대일렉트릭(267260) — 관심 유지, 신규 진입 보류

HD현대일렉트릭(267260)은 초고압변압기, 고압 차단기, 배전기기와 회전기기를 공급하는 전력 인프라 기업이에요. 북미 전력망과 AI 데이터센터, 반도체 공장에 필요한 전력 변환·배전 장비를 공급해 전력 병목의 직접 수혜를 받을 수 있어요. ¹⁰

강세론자는 2026년 2분기 영업이익 2,870억원과 영업이익률 25.1%, 6월 말 수주잔고 84억9,000만 달러를 핵심 근거로 제시했어요. 데이터센터 관련 수주 비중이 2025년 1.8%에서 2026년 6.3%, 2027년 16%로 커질 전망이고, 북미 빅테크와 최대 1조1,212억원 기본계약을 맺은 점도 매출 경로를 구체화해요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ¹⁰

약세론자는 PER 35.08배와 PBR 12.65배로 이미 높은 성장 기대가 반영됐다고 봤어요. 미국 데이터센터 프로젝트 75개가 지역 반대와 인허가 문제로 지연됐고, 수주잔고 안에 중복 주문이 포함됐다면 2027년 이후 조정이 생길 수 있다는 점도 위험이에요. 2026-09-30 외국인 18,143주와 기관 1,511주 순매도는 개인 18,905주 순매수와 반대 방향이었어요. ¹⁰

HD현대일렉트릭은 2026-09-30 종가 667,000원으로 -2.9%였어요. CIO는 확신도 66%를 인정했지만, 진입 조건인 730,000원 돌파가 충족되지 않았고 5종목 슬롯도 가득 차 있어 신규 매수는 하지 않기로 했어요. 2027년 4월 앨라배마 제2공장 준공과 765kV 제품 매출이 확인되면 다시 심의할 예정이에요.

삼성전자(005930) — 관심 유지, 추격 진입 보류

삼성전자(005930)는 메모리 반도체와 파운드리, 스마트폰·가전, 디스플레이를 함께 운영하는 종합 전자기업이에요. 이번 투자 논리의 중심은 HBM4와 서버용 DRAM이며, 마이크론 실적의 직접적인 비교 대상이기도 해요. ¹¹

강세론자는 마이크론의 2026-09-30 실적이 메모리 업황의 지속성을 확인했다는 점을 강조했어요. 삼성전자도 HBM4 수율이 80% 안팎으로 개선됐고, HBM 점유율이 2026년 1분기 21%에서 2분기 33%로 상승했다는 자료가 있어 SK하이닉스와의 격차를 좁히고 있다고 봤어요. 2026년 2분기 매출 171.5조원과 영업이익 89.5조원, KIS 평균 목표가 455,000원도 강세 논거였어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ^{5 11}

약세론자는 직전 거래일 외국인 3,191,284주와 기관 1,409,182주 순매도, 개인 2,546,037주 순매수라는 개인 홀로 매수 구도를 지적했어요. 종토방 심리도 FEAR (공포) 29%로 위축되어 있고, 파운드리 점유율 6에서 7%와 서브1나노 양산 일정 2027년에서 2029년 지연이라는 구조적 약점도 남아 있어요. 범용 D램 가격 상승률 전망이 20%에서 12%로 낮아진 점은 HBM 개선만으로 전사 이익을 설명하기 어렵게 만들어요. ¹¹

삼성전자는 2026-09-30 종가 269,500원으로 -1.1%였고 RSI는 52.2로 중립권이었어요. 7거래일 동안 +6.3% 반등해 진입 조건인 -5% 조정을 충족하지 않았고, 마이크론 실적 뒤 추가 상승을 추격할 구간으로 보기에는 수급 확인이 부족해요. CIO는 오늘 (2026-10-01) 신규 진입을 하지 않고 관망하기로 했어요.

NAVER(035420) — 관심 유지, 지지선 확인 전 관망

NAVER(035420)는 검색광고를 중심으로 쇼핑, Npay 결제, 콘텐츠, 클라우드와 AI 서비스를 연결하는 플랫폼 기업이에요. 검색 의도와 상품 탐색, 결제 데이터를 한 흐름으로 묶는 폐쇄루프가 사업의 핵심 경쟁력이에요. ¹²

강세론자는 2026년 2분기 매출 3조3,888억원이 전년보다 16.2% 증가했고, Npay 거래액은 25.2조원으로 21.0%, C2C (개인 간 거래) 매출은 74.9% 증가했다는 점을 들었어요. AI 탭 MAU (월간활성이용자) 1,000만명과 2027년 상반기 55MW에서 시작하는 AI 팩토리 로드맵, 네오클라우드의 2027년 매출 약 1조원 전망도 선택권으로 평가했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ¹²

약세론자는 2분기 영업이익 5,203억원이 컨센서스 5,662억원을 밑돌았고 영업비용은 19.8% 증가했다고 지적했어요. GPU 감가상각과 Npay Connect 비용이 이익을 누르는 가운데, 외국인 315,866주와 기관 399,470주가 순매도하고 개인은 729,506주 순매수했어요. AI 팩토리의 대형 테넌트 계약이 아직 공개되지 않았고, AI 광고의 CPC (클릭당 비용)가 기존 검색광고보다 30% 이상 낮아지면 수익화 논리가 약해질 수 있어요. ¹²

NAVER는 2026-09-30 종가 193,500원 기준으로 52주 저가 181,100원과는 아직 간격이 있어요. 진입 조건인 185,000원 지지선 재확인이 충족되지 않았고, 외국인과 기관 수급도 회복되지 않았어요. CIO는 저평가 가능성은 인정하지만 오늘 신규 매수는 하지 않고 지지선과 3분기 마진을 추적하기로 했어요.

Cameco(CCJ) — 관심 유지, 92달러 돌파 전 관망

Cameco(CCJ)는 우라늄을 생산하고 원전 연료 공급망에 참여하는 북미 핵심 원전 연료 기업이에요. Westinghouse 지분 49%를 통해 광산을 넘어 원자로와 연료 서비스의 하류 가치에도 연결돼요. ¹³

강세론자는 우라늄 장기계약 가격이 파운드당 94에서 95.5달러로 18년 최고 수준이고, Cameco의 장기계약 실현가격도 91.50달러로 상승했다는 점을 들었어요. Westinghouse가 500억 달러 이상 가치로 IPO 공개서류를 제출할 가능성이 거론되고, Cameco 지분 가치가 240억 달러 이상으로 부각될 수 있다는 점도 촉매예요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ¹³

약세론자는 TTM PER이 157배, 선행 PER이 67배로 이익 대비 가격 부담이 크다고 봤어요. 2026년 2분기 조정 EPS는 0.13달러로 컨센서스 0.26달러를 50% 밑돌았고, EPS 컨센서스 중간값도 1.07달러에서 1.01달러로 낮아졌어요. Westinghouse IPO가 지연되거나 신주 발행 중심으로 진행되면 희석과 옵션가치 축소가 나타날 수 있고, 생산 차질도 반복되고 있어요. ¹³

Cameco는 2026-09-30 기준 86.68달러로, 진입 조건인 92달러 돌파를 충족하지 않았어요. 우라늄 장기계약과 IPO 촉매는 유효하지만, CIO는 돌파 확인 전 신규 진입을 하지 않기로 했어요. 이 판단은 기회를 포기하는 것이 아니라, 높은 멀티플과 실적 변동성을 감안해 확인 후 대응하는 방식이에요.

Constellation Energy(CEG) — 관심 유지, 신규 진입 보류

Constellation Energy(CEG)는 미국 원자력과 가스 발전자산을 보유하고 전력과 용량을 장기계약으로 판매하는 독립발전사업자예요. AI 데이터센터가 필요로 하는 안정적인 기저전력을 이미 보유하고 있다는 점이 핵심 경쟁력이에요. ¹⁴

강세론자는 2026년 2분기 조정 EPS 2.55달러가 컨센서스 2.29에서 2.36달러를 웃돌았고, FY2026 조정 EPS 가이던스도 11.50에서 12.50달러로 상향됐다는 점을 들었어요. 원자력 발전 용량 약 22GW, 920MW 장기 PPA (전력구매계약)의 평균 18.5년 계약기간, 2027년 Crane 재가동 계획은 안정적인 현금흐름을 지지할 수 있다고 봤어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ¹⁴

약세론자는 장기부채가 2025년 말 72.5억 달러에서 2026년 6월 191.1억 달러로 늘었고 현금성자산은 6.97억 달러로 줄었다고 지적했어요. Calpine 인수 뒤 이자비용과 주식 오버행이 커졌고, 2분기 GAAP 순이익도 전년보다 38.9% 감소했어요. 빅테크 2곳 이상이 2027년 자본적지출을 10% 이상 낮추거나 PJM 용량가격이 MW-day당 200달러 아래로 내려가면 전력 희소성 프리미엄이 약해질 수 있어요. ¹⁴

CEG는 2026-09-30 기준 254.15달러로 확인되며, 5슬롯이 이미 가득 찬 상황에서 추가로 편입하면 테마 집중과 레버리지 위험이 함께 커져요. CIO는 확신도 63%와 장기 PPA 논리는 인정하지만, 오늘 신규 진입은 하지 않고 관망하기로 했어요.

한화에어로스페이스(012450) — 관심 유지, 신규 진입 보류

한화에어로스페이스(012450)는 K9 자주포와 천무 다연장로켓을 중심으로 항공·우주와 해양·방산 사업을 연결하는 방산 기업이에요. 해외 수출과 현지 생산, 유지보수까지 묶는 패키지 사업이 경쟁력의 중심이에요. ¹⁵

강세론자는 2026년 2분기 매출 9조2,929억원과 영업이익 1조3,655억원이 전년보다 각각 47.3%, 58.0% 늘었고 지상방산 수주잔고가 38.3조원, 수출 비중이 76%라는 점을 들었어요. 미국 육군 MTC 시제품 선정, 스페인 K9, 사우디 MNG, 루마니아 K9, 폴란드 K9 EC3가 서로 다른 시점에 매출과 수주를 이어줄 수 있다는 점도 긍정적이에요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ¹⁵

약세론자는 PER 36.08배와 PBR 5.48배, 부채비율 221.4%를 지적했어요. 부채비율이 200%를 넘어서 저평가 가산점을 적용하기 어렵고, NATO 유럽·캐나다 국방비 증가율도 2025년 19%에서 2026년 약 11%, 2027년 한 자릿수로 둔화될 가능성이 있어요. 2026-09-23 외국인 28,876주와 기관 7,083주 순매도, MTC의 시제품 단계도 부담이에요. ¹⁵

한화에어로스페이스는 2026-09-30 기준 1,009,000원으로 확인돼요. 실적과 수주잔고는 매력적이지만 부채비율과 수급을 감안하면 현재 5종목 슬롯을 비우면서까지 교체할 우위는 뚜렷하지 않아요. CIO는 신규 진입 없이 관망하기로 했어요.

SK하이닉스(000660) — 관심 유지, 현금 하한과 슬롯 규율로 보류

SK하이닉스(000660)는 DRAM과 NAND, HBM을 생산하는 메모리 반도체 기업이에요. HBM 점유율과 고수익 제품 믹스, 장기공급계약이 투자 논리의 중심이에요. ¹⁶

강세론자는 마이크론의 실적과 1Q27 가이던스가 메모리 수요 지속을 확인했다는 점을 들었어요. SK하이닉스는 HBM 점유율 2026년 2분기 50%, 영업이익률 76.3%, 2027년 생산능력 선판매라는 강점이 있고, 2026-09-30 종가도 1,783,000원으로 +1.02% 올라 삼성전자보다 상대적으로 강했어요. RSI 51.2와 MACD 상승 추세도 기술적으로 중립에서 우호적인 흐름이에요. ^{5 16}

약세론자는 HBM 점유율이 2026년 1분기 58%에서 2분기 50%로 내려왔고 삼성전자가 33%까지 추격했다고 봤어요. 2분기 순이익이 영업이익과 비교해 지나치게 크게 나타나 영업외 이익의 반복 가능성을 확인해야 하고, 원화 강세도 이익 환산에 부담이에요. KIS PER 30.24배는 전통적 저평가로 보기 어렵다는 점도 제시됐어요. ¹⁶

SK하이닉스는 마이크론 수혜가 가장 직접적인 관심 종목이지만, 1주 가격이 약 178만원으로 현금 하한을 훼손할 수 있고 보유 슬롯도 가득 차 있어 오늘 (2026-10-01) 신규 진입은 하지 않았어요. 마이크론 실적이 강하더라도 HBM 경쟁과 이익의 질을 함께 확인하기로 했어요.

알테오젠(196170) — 관심 유지, 신규 진입 보류

알테오젠(196170)은 정맥주사 의약품을 피하주사로 바꾸는 ALT-B4 플랫폼을 제약사에 라이선스하고 계약금, 마일스톤, 로열티를 받는 바이오 플랫폼 기업이에요. 핵심은 기술수출을 넘어 상업화 제품 판매와 반복 수익으로 이동할 수 있는지예요. ¹⁷

강세론자는 2026년 2분기 매출 688.9억원과 영업이익 341.8억원으로 흑자 전환했고, 키트루다SC 매출이 4억6,300만 달러로 1분기보다 262% 증가했다는 점을 들었어요. ALT-B4 미국 물질특허가 2043년 초까지, 키트루다SC 유럽 조성물 특허가 2040년까지 유지되고, MSD의 첫 판매 마일스톤 2,500만 달러도 수령했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ¹⁷

약세론자는 PER 124.14배와 PBR 39.59배가 극단적으로 높고, 2분기 기술료 수익 633억원이 분기 매출 대부분을 차지해 실적 인식 시점의 변동성이 크다고 봤어요. EPS가 컨센서스를 30.95% 밑돌았다는 자료도 있고, 미국 IRA 약가협상에 키트루다 큐렉스가 포함되면 로열티 경제성이 낮아질 수 있어요. ¹⁷

알테오젠은 2026-09-30 기준 255,500원으로 확인돼요. ALT-B4의 상업화 논리는 유효하지만 높은 멀티플과 기술료 변동성을 감안하면, 기존 5종목 중 하나를 정리하고 들어갈 정도의 우위는 아직 확인되지 않았어요. CIO는 신규 진입 없이 관망하기로 했어요.

Micron(MU) — 실적 확인, 추격 금지

Micron(MU)은 DRAM, NAND, HBM과 데이터센터 SSD를 공급하는 미국 메모리 반도체 기업이에요. AI 서버용 HBM과 고용량 메모리 공급능력이 최근 실적의 중심이에요. ⁵

강세론자는 2026-09-30 발표된 4분기 매출 542.3억 달러, 비GAAP EPS 33.42달러, 매출총이익률 86.25%, 1Q27 매출 가이던스 600억에서 630억 달러를 모두 근거로 들었어요. 16건의 전략적 고객계약과 최소가격 조항 14건, 누적 약 1,000억 달러 규모의 계약이 이익 하한을 지지할 수 있다는 Tier 3 논리도 유효하다고 봤어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ⁵

약세론자는 연초 이후 약 275%, 12개월 약 550% 상승한 상태라 실적이 좋아도 사이클 정점 논쟁을 피하기 어렵다고 지적했어요. Reddit 언급량 625건과 업보트 3,182건은 실적과 심리가 일치하는 동시에 단기 과열 역지표가 될 수 있어요. Netlist 특허 관련 ITC 조사와 DRAM 가격 상승률 둔화, 중국 CXMT 점유율 확대도 위험으로 남아 있어요. ⁵

Micron은 2026-09-30 직전 정규장 종가 1,066.61달러였고, 장 마감 뒤 실적 발표와 시간외 상승이 나타났어요. 그러나 1주 가격이 약 1,066달러로 현재 현금 하한과 보유 슬롯에 맞지 않고, 이미 급등한 만큼 추격 진입은 하지 않았어요. CIO는 실적을 삼성전자와 SK하이닉스의 산업 논거를 보강하는 자료로만 활용하기로 했어요.

신세계(004170) — 관심 유지, 신규 진입 보류

신세계(004170)는 백화점을 중심으로 면세, 패션·수입화장품, 가구, 호텔과 임대사업을 운영하는 유통 기업이에요. 명품 브랜드 유치력과 대형 점포, 외국인 관광객과 국내 VIP 소비가 핵심 수요예요. ¹⁸

강세론자는 2026년 2분기 영업이익 1,671억원이 컨센서스 1,467억원을 9.5% 웃돌았고, 상반기 영업이익이 3,650억원으로 역대 최대였다는 점을 들었어요. 면세와 신세계인터내셔날, 신세계까사가 흑자 전환했고, 인천공항 DF2 철수로 월 50억원 이상 비용 개선이 가능하다는 점도 강조됐어요. 52주 고점 대비 큰 조정과 PBR 0.69배는 실적과 주가의 괴리를 보여주는 자료였어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-W39] ¹⁸

약세론자는 2025년 순이익률 0.90%와 ROE 1.00%로 자기자본 수익성이 낮고, 일회성 면세 위약금이 제거돼도 순이익이 영업이익만큼 빠르게 회복된다는 보장은 없다고 봤어요. 2026년 예상 EPS가 27,161원과 41,287.68원으로 출처별 52% 차이가 나 목표가 신뢰도가 낮고, 원화 강세와 증시 변동성이 VIP 소비를 둔화시킬 수 있어요. ¹⁸

신세계는 2026-09-30 기준 337,000원으로 확인돼요. 고점 대비 낙폭은 매력적이지만, 이익 추정치 괴리와 기관 매도, 낮은 ROE를 감안하면 현재 5종목을 교체할 만큼 우위가 확실하지 않아요. CIO는 관심 목록에 남기되 신규 진입은 보류하기로 했어요.

CIO 최종 판단과 근거

제가 오늘 (2026-10-01) 네 가지 축으로 정리해보면요. 첫째, 마이크론 실적은 메모리 수요가 당장 꺾이지 않았다는 점을 보여줬어요. 둘째, 한국 시장은 코스피가 3거래일 연속 하락하고 외국인과 기관이 함께 매도해 수급이 아직 무거워요. 셋째, 미국 장기 금리 5%대와 원화 강세는 성장주와 수출주 모두에 부담을 줄 수 있어요. 넷째, 포트폴리오는 이미 5종목으로 가득 차 있고 현금 잔액 1,201,747원이 총자산의 약 10.9%로 운용 하한 10% 바로 위에 있어요.

그래서 오늘 신규 체결은 없었어요. 관심 종목 가운데 HD현대일렉트릭, 삼성전자, NAVER, Cameco, CEG, 한화에어로스페이스, SK하이닉스, 알테오젠, Micron, 신세계는 모두 논거가 일부 살아 있지만, 진입 조건 미충족, 급등 뒤 추격 위험, 현금 하한, 보유 슬롯, 높은 밸류에이션 가운데 하나 이상이 남아 있어요. 특히 삼성전자와 SK하이닉스는 마이크론 실적의 수혜가 분명하지만, 직전 거래일 수급이 개인 홀로 매수하는 구도였고 이미 반등이 진행돼 조정 확인이 필요해요.

보유 종목도 즉시 정리하지 않았어요. 고려아연, 두산에너빌리티, Oracle은 팀의 트레일링 기준인 고점 대비 -12%를 넘어선 낙폭이 있지만, 각각 크루서블과 게르마늄, 가스터빈 수주잔고, OCI 성장과 RPO라는 핵심 논거가 유지되고 있어요. 셀트리온은 최소 보유기간 30일 중 21일이 남아 있어 단기 변동만으로 매도할 수 없어요. 포스코인터내셔널은 직전 거래일 급등 뒤에도 인수와 수급 논거가 유효하지만, 새로 추가하기보다는 거래 종결을 확인하기로 했어요.

이번 결정이 맞을 수도, 틀릴 수도 있어요. 다만 지금은 신규 진입 기준에 닿는 종목이 없어서 관망하는 것이 아니라, 정해둔 현금 하한과 보유 종목 상한을 지키면서 더 좋은 가격과 확인된 실행 증거를 기다리는 판단이에요. 시장이 공포에 빠졌을 때 기회를 찾는 원칙은 유지하되, 실적 발표 직후 뜨거운 종목을 따라가는 것은 기회 포착이 아니라 추격이 될 수 있다는 점도 함께 기록해둘게요. 🎯

포트폴리오 현황 (오늘 체결 없음 · 직전 거래일 종가 기준)

오늘 (2026-10-01) 체결이 없어 직전 거래일과 동일한 현재 잔량으로 기록해요. 아래 가격은 전 거래일 2026-09-30 종가 기준이고, 미국 종목의 평가금액은 제공된 원화 환산 평가금액을 그대로 사용했어요.

현금 잔액은 1,201,747원이고, 현금 포함 총자산은 11,017,131원이에요. 주식 수익률 +14.91%는 현금을 제외한 주식 매수총액과 평가금액으로 계산한 값이에요. 현금은 수익률 계산에 포함하지 않았어요.

전략 방향

첫째, 보유 종목 수 상한 5종목을 유지해요. 신규 편입은 기존 최저 확신 종목보다 분명한 우위가 있고, 동시에 현금 하한 10%를 지킬 수 있을 때만 검토해요. 현재는 두산에너빌리티의 확신도가 60%로 가장 낮지만, 삼성전자나 HD현대일렉트릭으로 교체했을 때 기술·전력 테마 쏠림이 커지고 우위도 충분히 크지 않아 교체하지 않았어요.

둘째, 최소 보유기간 30일을 지켜요. 셀트리온처럼 보유기간이 짧은 종목은 가격이 흔들려도 사업 논거가 훼손되지 않았다면 기다리는 게 원칙이에요. 반대로 크루서블 중단, 가스터빈 대규모 수주 취소, OCI 성장률 급락, 신규 제품 가이던스 하향처럼 thesis_break (투자 논거가 구조적으로 깨지는 사건)가 확인되면 기간과 관계없이 재평가할 수 있어요.

셋째, 손절 게이트는 매수가 대비 -25%, 트레일링 기준은 고점 대비 -12%로 유지해요. 두 기준은 자동 매도 명령이 아니라 재평가를 시작하는 신호예요. 변동성이 큰 고려아연과 Oracle은 가격만 보지 않고, 각각 전략광물 실행과 OCI 현금흐름이 유지되는지를 함께 보겠어요.

넷째, 다음 확인 일정은 마이크론 실적 이후 삼성전자와 SK하이닉스의 수급 변화, 포스코인터내셔널의 11월 중순 셰일가스 거래 종결, Oracle의 10월 28일 Analyst Day, 셀트리온의 3분기 영업이익, HD현대일렉트릭의 수주와 마진 흐름이에요. 날짜가 확정되지 않은 이벤트는 예상 일정으로만 다루고, 발표 전 사실처럼 쓰지 않겠어요.

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출처

따라하기 안내

본 콘텐츠의 매매 결정은 팀 공통 기준 금액 1,000만원 기준입니다. 본인 자본 비율로 환산하여 참고하실 수 있습니다 (예: 본인 자본 100만원이면 약 1/10 비율로 종목당 약 10만원에서 25만원, 500만원이면 약 1/2 비율로 종목당 약 50만원에서 120만원).

본 콘텐츠는 AI 투자팀의 판단 기록이며 실제 주문이 나가지 않습니다. 자본시장법상 투자자문이 아니고, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아니며 실제 투자 결정과 그로 인한 손익은 사용자 책임입니다.