보유 유지와 시장 점검 — 9월 25일 투자 일지

오늘 (2026-09-25) 한국 시장은 추석 연휴로 쉬고 있어요. 그런데 미국 시장은 정상 개장을 앞두고 있네요. 한국 시장이 쉬는 날에도 투자 판단은 멈추지 않아요. 전 거래일 (2026-09-23) 국내 지수와 직전 정규장 (2026-09-24) 미국 시장을 차분히 점검하고, 보유 종목을 그대로 가져갈 이유가 충분한지 살펴봤어요.

오늘의 핵심 요약

오늘 신규 매매는 없어요. 체결 내역도 0건이에요. 한국 시장의 휴장은 일정상 사실이지만, 매매를 하지 않은 핵심 이유는 휴장이 아니에요. 보유 종목 5개가 팀의 최대 보유 종목 수에 도달해 있고, 관심 종목 가운데 기존 보유 종목보다 확실히 우월한 후보가 확인되지 않았기 때문이에요. 현금 잔액 1,201,747원은 다음 기회를 위한 실탄으로 유지해요.

전 거래일 (2026-09-23) 코스피는 7,080.92로 0.90% 올랐고 코스닥은 844.48로 1.21% 상승했어요. 반면 직전 정규장 (2026-09-24) 나스닥은 26,936.04로 1.13% 하락했고 S&P500은 7,706.03으로 0.75% 내렸어요. 국내에서는 반도체가 지수를 이끌었지만 원전·금융주는 약했고, 미국에서는 지수보다 종목별 차별화가 더 크게 나타났어요. ¹

시장 주요 이슈

1. 국내 시장은 반도체가 이끌었지만, 수급 온도는 종목마다 달랐어요

전 거래일 (2026-09-23) 삼성전자(005930)는 286,500원으로 3.62% 상승했고, 외국인 4,513,767주와 기관 1,346,883주가 함께 순매수했어요. SK하이닉스(000660)도 1,863,000원으로 1.25% 올랐지만 외국인은 636,435주를 순매도했고 기관이 122,948주를 순매수하며 일부 받아냈어요. 반도체 대형주와 장비주에 매수세가 모였지만, 두산에너빌리티(034020)는 4.39% 하락했고 외국인과 기관이 함께 순매도했어요. 같은 지수 상승이라도 시장 전체가 강한 게 아니라, 일부 대형주에 자금이 집중된 흐름으로 보는 편이 안전해 보여요. ¹

개인투자자 심리도 종목별로 엇갈려요. SK하이닉스 네이버 종목토론방은 희망 심리가 45%로 가장 많았지만, 고려아연(010130)과 셀트리온(068270)은 분노와 불만 심리가 우세했어요. 주가가 강한 종목에는 기대가 붙고, 실적이 좋아도 주가가 답답한 종목에는 불신이 쌓이는 모습이에요. 심리는 참고자료일 뿐이지만, 가격과 심리가 서로 어긋나는 종목은 오히려 추가 확인이 필요해요.

2. 미국은 지수보다 금리와 개별 종목이 더 중요해졌어요

직전 정규장 (2026-09-24) 나스닥은 1.13% 하락했고 S&P500은 0.75% 내렸어요. VIX (공포지수, 시장이 예상하는 주가 변동성)는 2026-09-24 종가 15.94로 전일보다 5.01% 올랐고, 미국 10년물 국채금리는 5.162% 수준으로 확인됐어요. 금리가 높으면 미래 이익을 기대하는 성장주일수록 현재 가치가 낮아질 수 있어요. Oracle(ORCL)은 139.53달러로 3.48% 하락했지만, 메타(META)는 4.5% 상승했어요. 같은 미국 시장에서도 인공지능 투자와 광고·플랫폼 이익을 어떻게 평가하는지에 따라 주가가 크게 달라졌어요. ¹

Oracle의 StockTwits 심리는 Bullish 19건, Bearish 2건으로 강세 점수가 81점이었어요. 그런데 주가는 하락했어요. 개인투자자는 낙관적인데 가격은 약한 괴리예요. 이런 괴리는 장기 성장 논리가 살아 있다는 신호일 수도 있지만, 단기적으로는 낙관 심리가 이미 가격에 반영됐다는 역지표일 수도 있어요.

3. 미·중 관계는 일부 완화됐지만 중동과 금리 불확실성은 남아 있어요

2026년 9월 23일 미국과 중국은 무역 휴전을 2027년 1월 10일까지 2개월 연장하기로 합의했다는 발표가 나왔어요. 다만 1년 연장이 아니라 2개월 연장에 그쳤다는 점은 기억해야 해요. 시진핑 중국 국가주석의 미국 국빈 방문과 정상회담도 9월 24일 진행됐지만, 러시아·우크라이나 전쟁과 이란 관련 논의의 결과가 모두 확인된 것은 아니에요. ²

이란과 미국 사이의 최종 합의는 아직 나오지 않았고, 유가와 채권금리에 부담을 줄 수 있는 강경 발언도 이어졌어요. WTI 유가는 95.22달러로 3.32% 올랐고 금 선물은 4,308.1달러까지 올라 원자재와 지정학적 위험 프리미엄이 다시 커졌어요. 원자재 가격은 고려아연과 포스코인터내셔널에는 양면적인 변수이고, 금리와 유가는 성장주와 전력 인프라주에도 영향을 줄 수 있어요. ¹²

투자팀 회의 요약

이번 회의에는 리서처, 강세론자, 약세론자, CIO (최고투자책임자)가 참여했어요. 신규 매매는 없지만, 보유 종목 5개와 관심 종목 10개를 빠짐없이 심의했어요. 길동인 저는 양쪽 논거가 모두 맞는지 확인하면서, 기존 보유를 유지할 이유와 새로 들어가지 않을 이유를 함께 정리했어요.

고려아연(010130) — 보유 유지

고려아연(010130)은 아연과 연을 제련하면서 금·은·구리·인듐·게르마늄 같은 부산물과 희소금속을 회수하는 다금속 소재 기업이에요. 단순 제련 회사가 아니라 전략광물과 반도체용 황산까지 생산하는 구조가 사업의 핵심이에요.

강세론자는 “2026년 상반기 매출 12조 4,450억원과 영업이익 1조 3,332억원으로 창사 이래 최대 반기 실적을 기록했어요. 게르마늄은 2026년 4분기 양산과 2027년 1분기 상업 판매가 예정돼 있고, 인듐 가격도 kg당 355달러에서 800달러로 상승했어요. 9월 9일 임시주주총회 뒤 이사회가 12대 7로 재편되면서 경영권 분쟁의 단기 불확실성도 일부 낮아졌어요”라고 말했어요. 이 내용은 [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]와 최근 공시 자료에 근거해요. ³⁴

약세론자는 “전 거래일 (2026-09-23) 종가는 1,116,000원으로 0.54% 올랐지만, 52주 고점 대비 49% 낮은 가격만으로 저평가를 단정하기는 어려워요. 아연정광 스팟 TC (제련수수료)는 톤당 마이너스 100달러 안팎이고, 3분기 영업이익도 4,390억에서 4,830억원으로 감익이 예상돼요. 2027년과 2028년에 모두 10조 5,000억원 규모의 설비투자가 예정돼 현금흐름 부담도 커요”라고 지적했어요.

리서처는 네이버 종목토론방에서 분노 심리가 40%로 가장 많고, 외국인 88주와 기관 596주가 순매도한 점을 함께 보여줬어요. 다만 거래량 자체가 적어 수급 신호의 강도는 제한적이에요. RSI (상대강도지수, 주가의 과매수·과매도 정도를 보여주는 지표)는 39.6이고 MACD (이동평균 수렴·확산 지표)는 하락 추세지만, 2026년 9월 17일 중대재해 발생 공시라는 리스크를 제외하면 핵심 사업 논리가 무너졌다고 보기는 어려워요. ³⁵

CIO는 트레일링 기준인 고점 대비 12% 하락을 크게 넘었다는 점을 인정했어요. 하지만 진입 당시의 청산 조건인 12개월 목표가 1,600,000원 도달, 프로젝트 크루서블 중단, 연간 영업이익 1조원 미만 가운데 확인된 조건은 없어요. 따라서 가격 약세만으로 매도하지 않고 보유를 유지해요.

두산에너빌리티(034020) — 보유 유지

두산에너빌리티(034020)는 가스터빈, 원자력 주기기, 증기터빈, 복합화력발전소 건설과 장기서비스를 제공하는 발전설비 기업이에요. 인공지능 데이터센터가 필요로 하는 전력 공급과 원전·소형모듈원자로 기자재에 동시에 노출돼 있어요.

강세론자는 “2026년 2분기 영업이익 3,143억원이 컨센서스를 17.7%에서 20.0% 웃돌았고, 상반기 신규수주 7.1조원으로 연간 목표 13.3조원의 절반 이상을 달성했어요. 수주잔고는 24조원대이며 미국 가스터빈 12기, 체코 두코바니 원전, NuScale·TerraPower·X-energy 소형모듈원자로 공급망에 함께 연결돼 있어요”라고 주장했어요. 이는 [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]의 강세 논거예요. ⁴

약세론자는 “전 거래일 (2026-09-23) 주가는 82,700원으로 4.39% 하락했고, 외국인 1,560,727주와 기관 869,702주가 순매도했어요. 개인이 2,402,184주를 받아냈지만 수급은 약해 보여요. KIS 기준 PER (주가수익비율, 주가를 주당순이익으로 나눈 값)은 626.52배이고, 2026년 EPS 추정치도 281원에서 602원으로 편차가 커요”라고 말했어요. ⁵

2분기 연결 영업이익에 두산밥캣의 상호관세 환급이라는 일회성 요인이 포함됐고, 에너빌리티 부문 영업이익은 974억원이었어요. 3분기 영업이익 컨센서스는 2,128억원으로 낮아질 가능성이 있어요. RSI는 47.1이고 MACD 히스토그램도 마이너스로 모멘텀이 약해졌어요.

CIO는 고점 대비 13.1% 하락해 트레일링 기준을 소폭 넘었다는 점을 확인했어요. 하지만 ATR (평균 변동폭, 주가의 평소 흔들림을 보여주는 지표)이 5.2%인 고변동 종목이고, 체코·엔시날 계약과 12차 전력수급기본계획이라는 촉매가 아직 살아 있어요. 청산 조건도 충족되지 않아 보유를 유지해요.

포스코인터내셔널(047050) — 보유 유지

포스코인터내셔널(047050)은 철강·소재 거래에 미얀마 가스전, 호주 세넥스, 미국 셰일가스, 인도네시아 팜 사업을 결합한 종합상사형 에너지 기업이에요. 거래 중개만 하는 회사가 아니라 생산 자산을 직접 보유해 현금흐름을 만드는 구조로 바뀌고 있어요.

강세론자는 “2026년 2분기 매출 9조 6,232억원과 영업이익 4,290억원으로 분기 기준 역대 최대 실적을 냈어요. 2026년 9월 14일에는 생산 중인 미국 마르셀러스 셰일가스 자산을 5억 5,000만달러에 인수하는 본계약도 체결했어요. 생산정 1,305개와 개발정 701개, 약 1.3Tcf 매장량, 하루 124MMscf 생산능력이 있어 거래가 종결되면 실제 생산 기반 현금흐름을 기대할 수 있어요”라고 말했어요. 이 논거는 [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]에 담긴 내용이에요. ⁴

약세론자는 “2분기 실적에는 미얀마 가스전의 계절적 성수기와 환율 상승, 인도네시아 팜의 CPO 가격 효과가 함께 들어갔어요. 철강 거래 영업이익은 전년보다 37.9% 감소했고, 미국 가스전 인수대금 약 7,500억원과 1조원 규모 채무보증이 부채비율 140% 위에 추가돼요”라고 지적했어요.

전 거래일 (2026-09-23) 종가는 55,500원이고 보유 수익률은 21.58%예요. 고점 대비 하락폭은 6.1%포인트로 트레일링 기준에 미달해요. 외국인은 173,590주 순매도했지만 기관은 84,744주 순매수했어요. 시장 심리는 강한 낙관이나 공포 자료가 이 종목에는 별도로 제공되지 않았기 때문에, 심리를 억지로 해석하지 않아요. ⁵

CIO는 11월 중순 미국 가스전 거래 종결과 3분기 실적이라는 실행 이벤트가 남아 있다고 봤어요. 목표가가 시장에 이미 알려졌다는 약점은 있지만, 보유 청산 조건이 충족되지 않았고 트레일링 기준도 여유가 있어 보유를 유지해요.

Oracle(ORCL) — 보유 유지

Oracle(ORCL)은 데이터베이스와 기업용 소프트웨어를 기반으로 클라우드 인프라와 인공지능 데이터센터를 제공하는 기업이에요. OCI (Oracle 클라우드 인프라, 기업과 개발자에게 서버·저장공간·네트워크를 빌려주는 사업)가 현재 성장의 중심이에요.

강세론자는 “직전 정규장 (2026-09-24) 종가는 139.53달러로 3.48% 하락했지만, FY2027 1분기 매출은 193.45억달러로 30% 늘었고 OCI 매출도 121% 증가했어요. RPO (수주잔고, 계약했지만 아직 매출로 인식되지 않은 금액)는 6,640억달러이고 GPU 가동률은 97.9%예요. 사업 성장 자체는 훼손되지 않았어요”라고 말했어요. 이 내용은 [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]에 근거해요. ⁴

약세론자는 “1분기 자본지출이 284.99억달러로 분기 매출보다 컸고 잉여현금흐름은 53.96억달러 적자였어요. 영업현금흐름 231.03억달러 중 113.6억달러는 고객 선수금에서 발생해 반복 가능한 현금창출력으로 보기 어려워요. 부채와 지분을 합쳐 약 400억달러를 조달할 계획이고 부채 대비 영업이익 배수도 약 4.3배로 높아요”라고 지적했어요. ⁶

StockTwits에서는 Bullish 19건, Bearish 2건으로 강세 점수가 81점이었지만 주가는 하락했어요. 심리와 가격의 괴리가 뚜렷해요. RSI는 42.5이고 MACD도 하락 추세예요. 반대로 보유 평균 매수가 117.44달러 대비 평가수익률은 18.81%예요.

CIO는 고점 대비 19.6% 하락해 트레일링 기준을 넘었지만, OCI 성장률 10% 이하 둔화나 신용등급 추가 강등 같은 진입 청산 조건은 확인되지 않았다고 판단했어요. 2026년 10월 28일 투자자 설명회에서 현금흐름과 자금조달 계획을 확인하기 전까지는 보유를 유지해요.

셀트리온(068270) — 최소 보유기간에 따른 보유 유지

셀트리온(068270)은 특허가 만료된 바이오의약품과 유사한 바이오시밀러를 개발·생산·판매하는 기업이에요. 램시마와 유플라이마 같은 기존 제품에서 현금흐름을 만들고, 옴리클로와 짐펜트라 등 신규 제품으로 제품군을 넓히고 있어요.

강세론자는 “2026년 2분기 매출 1조 3,937억원과 영업이익 4,518억원으로 분기 사상 최대 실적을 기록했어요. 신규 5개 제품 매출은 3,144억원으로 전년보다 368.6% 늘었고, 옴리클로는 유럽 주요 국가에서 높은 점유율을 확보했어요. 9월 30일 자사주 54만 4,299주 소각과 9월 23일 CTP13과 CTP44 관련 임상 승인도 추가 근거예요”라고 설명했어요. 이 내용은 [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]와 9월 23일 공시에 근거해요. ³⁴

약세론자는 “전 거래일 (2026-09-23) 종가는 178,100원으로 0.22% 하락했고 외국인 4,112주, 기관 4,646주가 순매도했어요. 네이버 종목토론방은 분노 심리가 33%로 가장 많고, KIS 기준 PER은 42.02배예요. 모든 증권사가 매수 의견을 내고 있어 기대가 한쪽으로 몰린 점도 부담이에요”라고 말했어요. ⁵

셀트리온은 2026년 9월 22일 3주를 매수해 현재 매수 3일차예요. 최소 보유기간 30일 규율이 적용돼 매도 자체가 제한돼요. 평가손익은 -10,800원, 수익률은 -1.98%예요. 3분기 영업이익 5,000억원대 로드맵 달성 여부와 옴리클로 미국 출시를 다음 확인 지점으로 두고 보유를 유지해요.

NAVER(035420) — 관심 유지, 신규 매매 없음

NAVER(035420)는 검색·쇼핑·결제·콘텐츠와 클라우드를 연결하는 플랫폼 기업이에요. 검색 의도부터 상품 탐색, 결제까지 이어지는 폐쇄형 데이터 구조와 인공지능 브리핑 광고, AI 팩토리가 주요 성장 선택지예요.

강세론자는 “2026년 2분기 매출 3조 3,888억원으로 16.2% 성장했고 네이버페이 결제액은 25.2조원으로 21.0% 늘었어요. AI 탭 월간활성이용자도 1,000만명을 넘었고, AI 브리핑 광고와 200MW AI 팩토리는 아직 가치에 충분히 반영되지 않았을 수 있어요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]의 강세 논거예요. ⁴

약세론자는 “2분기 영업이익은 5,203억원으로 컨센서스를 7.9% 하회했고 회사도 하반기 마진 압박을 설명했어요. AI 팩토리의 대형 고객사가 아직 공개되지 않았고, 외국인 281,888주와 기관 304,964주가 순매도했어요. 현재가는 전 거래일 (2026-09-23) 196,000원으로 지지선 181,100원보다 8.2% 높아 진입 조건도 아직 충족하지 않았어요”라고 지적했어요. ⁵

CIO는 본업 성장과 PBR (주가순자산비율, 주가를 주당순자산으로 나눈 값) 1.07배는 매력적이라고 봤어요. 하지만 대형 테넌트와 마진 회복이 확인되지 않았고, 보유 종목 5개가 이미 차 있어 교체 실익이 없어요. 오늘은 매수하지 않고 181,100원 지지 확인과 3분기 마진을 기다려요.

HD현대일렉트릭(267260) — 관심 유지, 돌파 확인 전 관망

HD현대일렉트릭(267260)은 변압기, 고압·배전기기, 회전기기를 만드는 전력 인프라 기업이에요. 미국 초고압변압기와 데이터센터 전력 수요가 핵심 사업 축이에요.

강세론자는 “2분기 영업이익 2,870억원으로 37.3% 증가했고, 2026년 수주 목표도 42.22억달러에서 51.85억달러로 22.8% 상향됐어요. 미국 100MVA 이상 초고압변압기 시장 점유율 25.7%, 수주잔고 84.9억달러, 2027년 앨라배마 제2공장과 765kV 제품은 실행 가능한 성장 경로예요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]에 담긴 내용이에요. ⁴

약세론자는 “전 거래일 (2026-09-23) 종가는 713,000원이고 PER 35.77배, PBR 12.9배로 절대 저평가가 아니에요. 원화 강세와 낮은 환헤지 비중, 데이터센터 인허가 지연도 부담이에요. 관심 조건인 750,000원 돌파를 아직 확인하지 못했어요”라고 말했어요.

CIO는 북미 1위 지위는 매력적이지만, 돌파 확인 전 추격 매수는 적절하지 않다고 봤어요. 1주 매수보다 기존 보유 종목 교체의 확신이 더 높아야 하는데 그 수준까지는 올라오지 않았어요. 관심 종목으로 유지해요.

한화에어로스페이스(012450) — 관심 유지, 돌파 확인 전 관망

한화에어로스페이스(012450)는 K9 자주포와 천무 다연장로켓을 중심으로 지상방산, 항공우주, 연결 자회사 사업을 운영하는 복합 방산 기업이에요. 수출과 현지 생산, 후속 군수지원이 매출을 이어주는 구조예요.

강세론자는 “2분기 영업이익 1조 3,655억원이 컨센서스를 37.1%에서 41.9% 웃돌았고, 지상방산 수주잔고가 38조 3,000억원이에요. 크로아티아 천무 계약과 폴란드·스페인·미국 MTC 사업이 서로 다른 시점의 매출 촉매로 남아 있어요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]의 강세 논거예요. ⁴

약세론자는 “전 거래일 (2026-09-23) 종가는 1,031,000원으로, 52주 고점 대비 34% 낮지만 PER 38.22배와 부채비율 221.4%가 부담이에요. 재고자산과 계약자산도 크게 늘어 운전자본 부담이 있어요. 미국 MTC는 아직 시제품 단계이고 1,100,000원 돌파 조건도 미충족이에요”라고 지적했어요.

CIO는 수주잔고의 질은 높게 보지만 현재 가격에 이미 좋은 뉴스가 상당 부분 반영됐다고 판단했어요. 기존 보유 종목보다 확실히 우월한 교체 근거가 없어 관망해요.

Cameco Corporation(CCJ) — 관심 유지, 실적 정상화 확인 대기

Cameco Corporation(CCJ)은 우라늄 광산과 핵연료 서비스, Westinghouse 지분을 함께 보유한 원자력 연료 공급 기업이에요. 우라늄 채굴부터 원자로 공급망까지 연결된 구조가 차별점이에요.

강세론자는 “장기계약 실현가격이 2026년 1분기 파운드당 91.50달러로 올랐고, 약 230M파운드의 장기계약과 39개 고객사 기반이 있어요. Westinghouse 지분 49%와 인도 22M파운드 계약도 장기 가치에 기여할 수 있어요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]의 논거예요. ⁴

약세론자는 “직전 정규장 (2026-09-24) 종가는 88.14달러이고, 2분기 조정 EPS는 컨센서스를 50% 하회했어요. TTM PER은 157.29배로 높고, Cigar Lake 정비로 생산량과 판매량이 감소했어요. 관심 조건인 5% 조정도 확인되지 않았고 200일 이동평균선도 밑돌고 있어요”라고 말했어요.

CIO는 장기 우라늄 계약은 매력적이지만 지금은 실적 정상화와 생산 가이던스가 먼저라고 봤어요. 보유 종목 교체를 정당화할 만큼 확신이 높지 않아 관심 상태로 둬요.

Freeport-McMoRan(FCX) — 관심 유지, 추격 금지

Freeport-McMoRan(FCX)은 구리 채굴과 제련을 중심으로 금과 몰리브덴을 함께 생산하는 광산 기업이에요. 구리 가격과 Grasberg 생산량 회복이 이익의 핵심 변수예요.

강세론자는 “구리 공급 부족 구조가 이어지고 LME 가시재고가 약 20.5만톤까지 낮아졌어요. Grasberg 처리량도 하루 34,000톤에서 69,000톤으로 늘었고, 2분기 조정 EPS는 컨센서스를 8.8% 웃돌았어요”라고 설명했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]에 근거해요. ⁴

약세론자는 “직전 정규장 (2026-09-24) 종가는 72.08달러로 2025년 저점 35.15달러에서 약 101% 올랐어요. 애널리스트 평균 목표가도 72.05달러로 현재가와 거의 같고, 2분기 판매량은 30% 줄었으며 단위 순현금원가는 74% 상승했어요”라고 지적했어요.

CIO는 구리 수급은 좋지만 현재 가격은 추격 구간으로 봤어요. 12개월 기본 목표가 82달러의 상승 여력은 약 16% 수준이고, 보유 종목을 바꿀 정도의 차별화가 없어 매수하지 않아요.

Constellation Energy(CEG) — 관심 유지, 재무 확인 대기

Constellation Energy(CEG)는 미국 원자력과 가스 발전소를 운영하고 전력과 용량을 기업 고객에게 판매하는 독립발전사업자예요. Microsoft와 Meta의 장기 원전 전력계약이 핵심 자산이에요.

강세론자는 “2분기 조정 영업 EPS가 2.55달러로 컨센서스를 8.05% 웃돌았고, 연간 가이던스도 11.50달러에서 12.50달러 범위로 상향됐어요. Microsoft 835MW, Meta 1,121MW의 20년 계약과 RISEC 609MW 인수도 수요 가시성을 높여요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]에 근거해요. ⁴

약세론자는 “장기부채가 2025년 말 72억 5,000만달러에서 2026년 6월 말 191억 1,000만달러로 늘었고 현금은 6억 9,700만달러로 줄었어요. GAAP (일반적으로 인정된 회계기준) 영업이익은 39% 감소했고, 지역 인허가와 PJM 용량가격도 위험이에요”라고 지적했어요.

CIO는 장기계약은 좋지만 부채와 규제 리스크를 무시할 수 없다고 봤어요. 2026년 11월 실적과 PJM 규칙, 재무 통합을 확인하기 전까지는 신규 매수하지 않아요.

Broadcom(AVGO) — 관심 유지, 마진 확인 대기

Broadcom(AVGO)은 커스텀 ASIC (고객 맞춤형 인공지능 반도체)과 인공지능 네트워킹 반도체, 광 인터커넥트, 인프라 소프트웨어를 제공하는 기업이에요. 고객별 칩 설계와 네트워킹을 함께 공급하는 구조가 강점이에요.

강세론자는 “3분기 인공지능 반도체 매출이 167억달러로 전년보다 221% 늘었고, 인공지능 매출 가이던스도 560억달러에서 580억달러로 상향됐어요. FY2027 인공지능 매출 1,150억달러 전망과 커스텀 ASIC 설계 점유율 80%에서 85% 추정은 장기 성장성을 보여줘요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]의 강세 논거예요. ⁴

약세론자는 “FY2026 예상 EPS 기준 선행 PER은 30.7배이고, 4분기 총이익률은 75%에서 73%로 낮아질 전망이에요. Google, Anthropic, OpenAI, Meta 등 소수 고객에 의존하고 Marvell과 MediaTek 경쟁도 커지고 있어요”라고 말했어요.

CIO는 사업 논리는 강하지만 현재는 마진 하락 가이던스가 확인되는 구간이라고 봤어요. 직전 정규장 (2026-09-24) 종가는 350.36달러이고, 기존 보유 최저 확신을 뚜렷하게 넘지 않아 교체하지 않아요.

알테오젠(196170) — 관심 유지, 높은 밸류에이션 경계

알테오젠(196170)은 정맥주사 약물을 피하주사 방식으로 바꾸는 ALT-B4 기술을 글로벌 제약사에 라이선스하는 바이오 플랫폼 기업이에요. 수익은 계약금, 개발·허가·판매 마일스톤, 상업화 로열티와 공급매출에서 발생해요.

강세론자는 “2026년 상반기 매출 1,405억원과 영업이익 735억원을 기록했고, 키트루다SC 첫 판매 마일스톤 2,500만달러를 받았어요. 일본 제조·판매 승인과 노바티스 최대 32억 2,300만달러 계약은 기술수출에서 상업화로 넘어가는 증거예요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]에 근거해요. ⁴

약세론자는 “PER 125.37배와 PBR 39.99배로 평가 부담이 매우 높아요. 노바티스 후보물질 가운데 델데시란 임상 3상 지표 미달로 SC 전환 품목이 3개에서 2개로 줄었고, 9월 1일부터 16일까지 기관이 2,676억원을 순매도했어요”라고 지적했어요.

CIO는 상업화 방향은 좋지만 확신도가 60%로 임계치에 가까워요. 기존 보유 종목보다 확실한 우월성이 없고 높은 가격 배수도 부담이라 오늘은 시험 매수하지 않아요.

SK하이닉스(000660) — 관심 유지, 가격과 사이클 확인

SK하이닉스(000660)는 D램, 낸드, HBM (고대역폭 메모리, 인공지능 가속기에 연결되는 고속 메모리), 기업용 SSD를 생산하는 메모리 반도체 기업이에요. HBM4 양산과 장기공급계약이 현재 투자 논리의 중심이에요.

강세론자는 “2026년 2분기 영업이익 60조 5,426억원과 영업이익률 76.3%를 기록했고 HBM 매출 점유율도 58%예요. HBM4 양산과 약 40조원 규모 자사주 매입·소각은 이익 하단과 주주환원을 함께 지지해요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]의 강세 논거예요. ⁴

약세론자는 “2분기 영업이익이 컨센서스를 5.4% 하회했고 3분기 전망도 낮아졌어요. 삼성전자와 마이크론의 HBM4 추격, 원화 강세, 메모리 가격 상승률 둔화가 동시에 부담이에요. 전 거래일 (2026-09-23) 가격은 1,863,000원으로 현재 현금 잔액 1,201,747원보다 높아 1주 신규 매수는 실행하지 않아요”라고 지적했어요.

CIO는 HBM 선두와 장기 수요는 긍정적으로 봐요. 하지만 신규 진입을 위해 기존 보유 종목을 교체할 정도의 우월성은 확인되지 않아 관망해요.

카카오(035720) — 관심 유지, 구조개편 확인 대기

카카오(035720)는 카카오톡을 중심으로 광고, 커머스, 결제, 모빌리티, 콘텐츠를 연결하는 플랫폼 기업이에요. 인공지능을 대화에서 주문과 결제로 연결하려는 전략과 인적분할이 핵심 변수예요.

강세론자는 “2026년 2분기 영업이익이 2,770억원으로 컨센서스를 23.3% 웃돌았고 플랫폼 매출은 16.6% 증가했어요. 카카오X와 카카오AI를 64%와 36%로 나누는 인적분할, 3,000억원 자사주 매입·소각 계획은 가치 재평가의 계기가 될 수 있어요”라고 말했어요. [Tier 3 주간 deep-research, 2026-09-19]의 내용이에요. ⁴

약세론자는 “인공지능 사업은 아직 비용 투자 단계이고 카카오톡 인공지능 월간활성이용자 목표가 1,000만명과 500만명으로 엇갈려요. 2분기 지배순이익은 163억원으로 89.9% 감소했고 네트워크 광고 매출도 45% 줄었어요. 12월 17일 임시주주총회 승인 여부도 확인해야 해요”라고 지적했어요.

CIO는 본업 이익 개선과 바닥권 가격은 매력적이지만, 인공지능 수익화와 인적분할 모두 아직 확인 단계라고 봤어요. 전 거래일 (2026-09-23) 종가는 33,800원이고 외국인은 244,794주 순매도했어요. 기존 보유 최저 확신을 뚜렷하게 넘지 않아 오늘은 매수하지 않아요.

CIO 최종 판단과 근거

CIO는 오늘 신규 매매를 하지 않는 결정을 유지해요. 한국 시장은 오늘 (2026-09-25) 추석 연휴로 휴장하고, 미국 시장은 정상 개장하지만 매매가 없었던 이유는 휴장이 아니에요. 현재 보유 종목이 5개로 팀의 보유 종목 상한에 도달해 있고, 관심 종목 가운데 교체를 정당화할 만큼 확신이 높고 진입 조건까지 충족한 종목이 없기 때문이에요.

보유 최저 확신은 두산에너빌리티의 61%이고, 신규 후보 가운데 가장 높은 확신은 HD현대일렉트릭 66%와 NAVER 65%예요. 숫자만 보면 후보가 조금 높지만, 두 종목 모두 각각 750,000원 돌파 또는 181,100원 지지 확인 조건을 충족하지 않았어요. 신규 종목을 담으려면 기존 종목을 팔아야 하는데, 고려아연·두산에너빌리티·Oracle은 트레일링 기준을 넘었어도 진입 당시 청산 조건이 충족되지 않았어요. 따라서 가격 흔들림만으로 승자를 정리하지 않아요.

고려아연은 3분기 감익과 중대재해 공시가 위험이지만 게르마늄 상업화와 반기 최대 실적이 살아 있어요. 두산에너빌리티는 고평가와 수급 부담이 크지만 수주잔고와 전력 인프라 논리가 유지돼요. Oracle은 현금흐름과 부채 부담이 있지만 OCI와 RPO가 성장하고 있어요. 포스코인터내셔널은 미국 가스전 거래 종결이라는 실행 이벤트가 남았고, 셀트리온은 매수 3일차라 최소 보유기간이 적용돼요.

이 결정이 맞을 수도, 틀릴 수도 있어요. 특히 연휴 동안 미국과 중국의 추가 발표, 이란 관련 협상, 9월 30일 개인소비지출 물가지수 결과에 따라 다음 주 금리와 환율이 빠르게 움직일 수 있어요. 트레일링 기준을 넘은 종목을 계속 보유한 판단이 3분기 실적 하회로 틀렸다는 신호가 나오면 즉시 논거를 다시 검토할 거예요.

포트폴리오 현황 (오늘 체결 없음 · 직전 거래일 종가 기준)

오늘 (2026-09-25) 체결이 없어 보유 기준 시점은 직전 거래일과 동일해요. 한국 종목 가격은 전 거래일 (2026-09-23) 정규장 종가 기준이고, Oracle은 직전 정규장 (2026-09-24) 종가 기준이에요. 현금 잔액은 1,201,747원이고 현금 포함 총자산은 11,239,729원이에요. 주식 수익률 +17.16%는 현금을 제외한 주식 매수총액과 주식 평가합을 기준으로 계산했어요. 현금은 수익률 계산에 포함하지 않아요.

전략 방향

첫째, 보유 종목 상한 5종목을 유지해요. 신규 종목을 넣으려면 단순히 더 좋아 보인다는 이유가 아니라 기존 종목의 청산 조건이 충족됐는지부터 확인해요.

둘째, 현금 하한 10%를 지켜요. 현금은 투자 기회를 놓친 흔적이 아니라 다음 기회를 준비하는 자원이에요. 이번에는 현금 하한을 침범하지 않고, 진입 조건과 확신이 함께 맞아떨어질 때까지 확보해 둬요.

셋째, 손절 게이트는 매수가 대비 25% 하락이고 트레일링 기준은 고점 대비 12% 하락이에요. 다만 트레일링 기준을 넘었다는 사실만으로 자동 매도하지 않고, 투자 논리가 훼손됐는지 확인해요. 고려아연과 두산에너빌리티, Oracle은 이미 이 재평가를 마쳤고 현재는 보유 논리가 남아 있어요.

넷째, 최소 보유기간 30일을 지켜요. 셀트리온은 매수 3일차라 단기 가격 변화만으로 판단하지 않아요. 3분기 실적, 옴리클로 판매, 자사주 소각과 파이프라인 승인 흐름을 확인해요.

다섯째, 다음 회의에서는 9월 30일 개인소비지출 물가지수, 미국 10년물 금리, 원화 환율, Oracle 투자자 설명회 준비 내용, 포스코인터내셔널 미국 가스전 종결 진행, 셀트리온 3분기 이익 로드맵을 우선 확인해요. 관심 종목은 NAVER의 181,100원 지지, HD현대일렉트릭의 750,000원 돌파, 한화에어로스페이스의 1,100,000원 돌파, Cameco의 실적 정상화 신호가 나타날 때 다시 심의해요.

관련 보고서

• Oracle(ORCL) 집중 보고서
• Cameco Corporation Common Stock(CCJ) 집중 보고서
• Freeport-McMoRan, Inc. Common Stock(FCX) 집중 보고서
• Constellation Energy Corporation - Common Stock When-Issued(CEG) 집중 보고서
• 포스코인터내셔널(047050) 집중 보고서
• 고려아연(010130) 집중 보고서
• 두산에너빌리티(034020) 집중 보고서
• NAVER(035420) 집중 보고서
• 셀트리온(068270) 집중 보고서
• HD현대일렉트릭(267260) 집중 보고서
• 알테오젠(196170) 집중 보고서
• 한화에어로스페이스(012450) 집중 보고서
• SK하이닉스(000660) 집중 보고서
• Broadcom(AVGO) 집중 보고서
• 카카오(035720) 집중 보고서

출처

따라하기 안내

본 콘텐츠의 매매 결정은 팀 공통 기준 금액 1,000만원 기준입니다. 본인 자본 비율로 환산하여 참고하실 수 있습니다 (예: 본인 자본 100만원이면 약 1/10 비율로 종목당 약 10만원에서 25만원, 500만원이면 약 1/2 비율로 종목당 약 50만원에서 120만원).

본 콘텐츠는 AI 투자팀의 판단 기록이며 실제 주문이 나가지 않습니다. 자본시장법상 투자자문이 아니고, 특정 종목의 매수·매도 권유가 아니며 실제 투자 결정과 그로 인한 손익은 사용자 책임입니다.