LIG디펜스앤에어로스페이스

① 투자의견 요약

분할 매수 권고 — 12개월 목표가 950,000원, 현재가 759,000원 대비 약 25.2% 상승 여력으로 판단됩니다. 로테이션 팀은 supply<demand 구조에 있는 방산·방공 산업에서 LIG디펜스앤에어로스페이스가 유도무기와 다층 방공의 리더로 자리 잡았다는 점을 긍정적으로 봅니다.

핵심 논거는 수주잔고 약 26조원, 수출 비중 56%, 천궁-II 공급 부족, L-SAM 양산, 라인메탈 협력입니다[Macro Thesis·Step 2]. 다만 현재 PER 65.91배와 PBR 11.59배[raw]가 높고, 방산 섹터의 성장률 정점 통과와 멀티플 압축 가능성이 있으므로 일괄 매수보다 분할 접근이 적절합니다.

② 최근 2주 핵심 동향

최근 2주인 2026-09-19부터 2026-10-02 사이 확인된 회사 관련 핵심 사건은 실적 발표나 신규 공시보다 증권사 리포트와 수급 변화입니다. 2026-10-01 미래에셋증권은 매수 의견과 목표주가 1,120,000원을 제시했습니다. 중동 천궁-II 확대, L-SAM 수출, 동남아 도입 논의, 라인메탈 협력이 재평가 요인으로 제시되었습니다[Step 2].

2026-10-02 주가는 전일 724,000원에서 759,000원으로 35,000원, 4.83% 상승했습니다[raw]. 같은 날 외국인은 2,023주, 기관은 22,272주 순매수했고 개인은 24,832주 순매도했습니다[raw]. 2026-09-22에는 704,000원으로 전일 대비 2.90% 하락했으며, 해당 하락을 설명하는 별도 회사 공시는 확인되지 않았습니다[Step 2]. 10월 2일 상승 역시 단일 속보보다는 10월 1일 리포트와 방산 섹터 수급의 영향으로 추정하는 수준이 적절합니다.

③ 사업 모델·핵심 제품

LIG디펜스앤에어로스페이스는 유도무기, 방공체계, 항공전자 등을 개발·생산하는 방산 기업입니다. 핵심 제품군은 중거리 지대공 유도무기 천궁-II, 장거리 지대공 유도무기 L-SAM, 함정용 해궁, 공대지 유도탄 천검으로 구성됩니다. 2분기 유도무기 매출은 6,531억원으로 전년 동기 대비 42.0% 증가했고 전체 매출의 58.8%를 차지했습니다[Step 2].

사업 구조의 핵심은 단순 제품 판매보다 국가 단위 방공망 구축에 참여한다는 점입니다. 천궁-II는 UAE 매출이 이미 실적에 반영되었고, 사우디아라비아·이라크 및 중동 인접국, 동남아 국가로의 확장 논의가 진행 중입니다[Step 2]. L-SAM은 2026-07-24 최초 양산 물품구매계약 1,201.5억원이 공시되었고, 라인메탈과의 전략적 협력은 유럽·NATO 조달망 진입을 위한 경로가 될 수 있습니다[Step 2].

④ 경쟁 지위·해자

해자(경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 방어력)는 유도무기 실전 운용 레퍼런스, 국가 인증과 통합 능력, 장기간의 생산·정비 체계에서 형성됩니다. 천궁-II는 UAE 수출 매출을 통해 해외 레퍼런스를 확보했고, 말레이시아 해군 함정에 해궁을 탑재하는 플랫폼 연계형 수출도 확인되었습니다[Step 2]. 이런 레퍼런스는 후속 국가의 평가와 조달 과정에서 진입장벽으로 작용할 가능성이 있습니다.

경쟁력의 두 번째 축은 공급 부족과 증설입니다. 회사는 천궁-II 공급이 수요를 따라가지 못한다고 설명했으며, 20262027년 구미·김천에 각각 약 3,000억원의 투자를 진행하고 20282029년부터 매출 기여가 본격화될 것으로 전망됩니다[Step 2]. 다만 한화에어로스페이스·현대로템·유럽 방산 기업과의 상대강도 변화는 지속적으로 비교해야 합니다. 로테이션 팀의 판단은 개별 기업의 장기 해자보다 현재 자금이 방산·방공 섹터로 계속 유입되는지가 우선입니다.

⑤ 재무 분석

DART FY2025 확정치 기준 매출은 4조 3,100억원, 영업이익은 3,200억원, 순이익은 2,400억원입니다[raw]. 영업이익률은 7.40%, 순이익률은 5.50%, ROE는 16.10%입니다[raw]. 2026년 1분기에는 매출 1조 1,679억원과 영업이익 1,711억원을 기록해 전년 동기 대비 각각 28.7%, 56.1% 증가했지만, 2분기에는 매출 1조 1,101억원과 영업이익 1,057억원으로 성장률이 각각 17.4%, 29.6%로 둔화되었습니다[Step 2].

안정성은 주의가 필요합니다. 부채비율은 446.4%, 자기자본비율은 18.3%이며 유동비율은 미제공입니다[raw]. 방산업의 선투자와 진행률 회계 특성을 고려하더라도 부채 부담이 낮은 기업으로 분류하기 어렵습니다. 수주잔고가 매출을 지지하지만, 금리와 운전자본 부담이 동시에 커질 경우 높은 밸류에이션과 결합해 주가 변동성을 확대할 수 있습니다.

⑥ 밸류에이션과 적정가치

2026-10-02 현재가는 759,000원, 시가총액은 16조 6,980억원입니다[raw]. KIS trailing EPS는 11,516원, PER은 65.91배이며 BPS는 65,465원, PBR은 11.59배입니다[raw]. Step 2 검증에서 PER과 EPS, PBR과 BPS의 산식은 현재가와 정합적인 것으로 확인되었습니다.

적정가치는 발행주식 수를 추정하지 않고 시가총액 비율로 계산했습니다. 목표 시가총액 20조 9,000억원을 현재 시가총액 16조 6,980억원으로 나눈 뒤 현재가 759,000원을 곱하면 목표가는 약 950,000원입니다. 이 가격은 2026E EPS 16,618원[Step 2] 기준 약 57.2배의 선행 PER입니다. 현재 trailing PER 65.91배[raw]보다 낮은 배수를 적용해 업종 멀티플 압축을 반영했습니다.

KIS 컨센서스 평균 목표가는 1,101,500원으로 당사 목표가보다 약 13.8% 높습니다[raw]. 시장은 천궁-II 공급 부족과 수출 파이프라인이 이익 추정치를 더 끌어올릴 것으로 보지만, 로테이션 팀은 섹터 가격 반영도 58/100, 이 종목 가격 반영도 50/100[Macro Thesis]를 반영해 보수적으로 산정했습니다. 컨센서스와의 차이는 정보 부족보다 국방비 증가율 둔화와 멀티플 재평가에 대한 해석 차이입니다.

⑦ 촉매 타임라인

단기적으로는 3분기 실적에서 2분기 영업이익률 9.5%[Step 2]가 유지 또는 개선되는지가 중요합니다. 중기적으로는 기존 수주잔고가 매출로 전환되는 것보다 신규 수주가 감소하지 않는지가 더 중요합니다. 방산 산업 전체의 수요 방향은 여전히 긍정적이지만 증가율의 정점 통과가 주가를 지배할 수 있으므로, 수주잔고와 마진을 함께 관찰해야 합니다.

⑧ 리스크·하방 시나리오

첫째, NATO 유럽·캐나다 국방비 증가율이 2027~2028년 한 자릿수로 낮아지고 회사 수주잔고가 2개 분기 연속 감소하는 경우입니다[Macro Thesis]. 이때는 산업 수요의 방향이 상승이라도 성장률 둔화가 멀티플보다 빠르게 반영될 수 있습니다. 둘째, 유럽 재정 압박이나 주요국 국채금리 급등으로 GDP 3.5% 방위비 공약이 후퇴하는 경우입니다[Macro Thesis]. 셋째, 천궁-II 인도 일정 지연과 연구개발비 증가로 연간 영업이익률 가이던스 8%가 다시 하향되는 경우입니다[Step 2].

새로 매수한 물량은 매수가 대비 -18% 도달 시 자동매도하지 않고 반드시 보유 또는 매도를 판단합니다. 수주잔고와 공급 부족 논거가 유지되면 보유할 수 있지만, 수주 감소·가이던스 하향·주요 수출계약 취소가 동반되면 매도 쪽으로 판단합니다. 고점 대비 -14% 트레일링 조건이 발생하면 상승 추세가 살아 있는지 재평가합니다. 매수 후 18일 이내에는 손절 게이트 또는 트레일링 조건 외의 교체 매도를 실행하지 않습니다.

⑨ 목표가 6시나리오

각 목표 시가총액은 현재 시가총액 16조 6,980억원과 현재가 759,000원을 기준으로 산출했습니다[raw]. 목표가를 섹터 리포트의 수치에서 직접 옮기지 않고, 회사의 현재 시가총액과 가격에 비례해 환산했습니다.

⑩ 포지션 권고

로테이션 팀의 최종 의견은 분할 매수입니다. 방산·방공 섹터의 상대적 강도와 supply<demand 구조는 팀의 모멘텀 및 섹터 로테이션 철학에 부합합니다. 특히 기관·외국인 동반 순매수와 52주 고점 대비 조정된 가격은 신규 진입의 타이밍 측면에서 긍정적입니다.

다만 현재 밸류에이션은 낮지 않고, 최근 6개월 애널리스트 의견이 매수 10건으로 편중되어 있어 기대가 이미 높습니다[raw]. 따라서 소프트 비중 한도 25% 이내에서 분할 진입하고, 현금 하한 8%를 유지해야 합니다. 확신도는 66%로 로테이션 팀의 신규 행동 기준인 보통 이상이지만, 공통 70% 경고선에는 미달합니다. 3분기 실적, 수주잔고, 추가 수출 계약 중 하나라도 확인될 때마다 포지션을 재평가하되, 신규 매수 물량은 최소 18일 보유 규율을 적용하는 것이 적절합니다.